20240406-国联证券-和而泰-002402.SZ-库存加速消化_汽车电子业务增速亮眼_3页_282kb

公司年报点评：和而泰（002402）

报告要点摘要

1. 业务表现

   • 2023年营收7507亿元，同比增长258.5%，净利润同比下降242.7%，扣非净利润同比下降21.85%。
   • 存货快速消化，占总资产比例较期初下降33.2%。
   • 各业务板块增长分化：家电板块增长稳健，汽车电子及智能化产品增速突出。

2. 毛利率与费用率

   • 毛利率为19.58%，同比下降0.57个百分点，主要由产品结构调整所致。
   • 销售、管理、研发费用率分别上升0.39、0.78、1.34个百分点，拖累净利率至4.41%。

3. 子公司铖昌科技

   • 销量增长50.83%，营收同比增34.4%，净利润同比降40%；主要因高研发投入及费用增加。

4. 未来盈利预测

   • 2024-2026年预测营收年复合增长率48%，净利润分别为52.8亿、80.3亿、107.4亿元。
   • 维持“买入”评级，目标价14.25元，PE估值25倍；风险包括下游需求低迷和竞争加剧。