20220925-广发期货-铜期货四季度行情展望_外弱内稳_供应放量_铜价承压_36页_2mb

铜期货四季度行情展望总结

核心内容

铜期货在四季度的行情展望基于宏观基本面、供需关系以及市场策略的综合分析。整体来看，四季度铜价预计呈现宽幅震荡，中长线反弹沽空为主，但需警惕宏观政策和供需变化带来的影响。

主要观点

• 宏观基本面：

  • 四季度海外经济仍面临高通胀和流动性收紧的压力，全球经济持续下行，衰退渐进。
  • 国内宏观政策持续释放稳增长信号，二十大临近可能带来政策增量，但实际数据仍偏弱。
  • 美联储加息周期尚未结束，但加息节奏可能放缓，市场预期将有所变化。
  • 美国已陷入技术性衰退，但尚未达到实质性衰退标准，需关注经济数据变化。

• 供需基本面：

  • 供应端：铜矿供应逐步释放，TC（加工费）走高，国内冶炼厂新增产能逐步投产，供应压力增强。
  • 需求端：新能源汽车、光伏等行业依然景气，但整体需求增长有限，难以支撑铜价持续上涨。
  • 库存：国内库存处于低位，对铜价形成一定支撑，但随着供应增加，库存可能逐步累积。
  • 平衡表：随着供应逐步放量，供需关系可能从紧转松，平衡表走向过剩。

• 市场策略：

  • 单边策略：四季度铜价预计将呈现宽幅震荡，中长线反弹沽空为主，关注63000元/吨一线压力。
  • 结构策略：由于库存低位，远月铜价可能更弱，建议10月份买近抛远。
  • 品种对冲策略：在能源未确立下跌前，锌相对坚挺，可考虑买铜抛锌；若能源价格下跌，锌可能补跌，此时应调整对冲策略。

关键信息

1. 三季度铜价走势回顾

• 铜价经历“先抑后扬再盘整”过程。
• 7月中上旬因全球经济数据走弱、国内地产事件发酵，铜价超跌。
• 下旬美联储加息、国内政策利好推动铜价反弹，但因供应受限，基差走强，价格企稳。
• 9月美联储鹰派发言加剧市场担忧，铜价转跌。

2. 四季度宏观展望

• 海外：通胀顽固，经济持续下行，流动性收紧，加息周期持续，衰退渐进。
• 国内：稳增长政策逐步落地，但经济修复力度有限，地产和出口存在不确定性。
• 政策预期：二十大临近，政策增量预期增强，但效果尚待观察。

3. 供应与需求动态

• 供应端：TC走高，国内冶炼厂新增产能逐步释放，下半年供应压力增强。
• 需求端：新能源汽车、光伏等下游行业保持景气，但整体需求增长有限。
• 库存：国内库存低位支撑价格，但随着供应增加，库存可能逐步累积。

4. 策略建议

• 单边策略：宽幅震荡，中长线反弹沽空为主。
• 结构策略：10月份买近抛远。
• 品种对冲：买铜抛锌，若能源下跌则调整为买锌抛铜。

总结

铜期货四季度行情展望显示，铜价将面临宏观与供需的双重压力。海外经济持续下行，通胀高企，美联储加息周期仍在继续，但加息节奏可能放缓。国内政策释放稳增长信号，但经济修复力度有限，地产和出口存在不确定性。供应逐步释放，需求增长乏力，平衡表将走向过剩。建议投资者关注宏观政策变化和供需动态，采取中长线反弹沽空策略，同时注意库存变化和品种间比价关系。四季度铜价走势将呈现震荡格局，需警惕市场节奏变化和风险因素。