20181022-长城证券-纺织服装行业10月第三周周报_门店数字化_转型在即_24页_1mb

报告摘要

纺织服装行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2018年10月22日，投资评级为“推荐（维持）”。分析师为黄淑妍，联系方式为021-31829709与huangsy@cgws.com。报告指出，2018年10月第三周，纺织服装行业整体表现不佳，跑输上证综指2.03个百分点，其中纺织制造和服装家纺分别下跌5.25%和3.56%。同时，行业估值相对沪深300呈现吸引力，但机构配置比例有所下降。

主要观点

行业表现：本周上证综指下跌2.17%，SW纺织服装行业下跌4.20%，跑输大盘2.03%。
数字化门店转型：品牌服装企业正加快布局“数字化门店”，以提升渠道竞争力。红豆股份、贵人鸟等企业通过与京东合作建设智慧门店，且积极拓展O2O体验店，如红豆股份在2016年开设首家体验店，2017年营业额达1500多万元。
投资逻辑：数字化转型有助于实现线上线下资源融通，提升坪效与客户体验，但中小企业实施难度较大，行业上市公司具备更强的资源与条件。
重点推荐标的：
- 中高端女装：安正时尚
- 休闲服饰：森马服饰
- 家纺：罗莱生活
- 纺织制造：百隆东方
盈利预测：
- 安正时尚：2018年EPS为0.88元，对应PE为12X；2019年EPS为1.12元，对应PE为9X。
- 森马服饰：2018年EPS为0.58元，对应PE为16X；2019年EPS为0.69元，对应PE为14X。
- 罗莱生活：2018年EPS为0.74元，对应PE为12X；2019年EPS为0.88元，对应PE为10X。
- 百隆东方：2018年EPS为0.41元，对应PE为12X；2019年EPS为0.47元，对应PE为10X。

关键信息

3.1 行业观点

数字化门店已成为品牌服装企业布局新零售的关键策略。
O2O体验店作为“智慧门店”的进一步升级，通过智能设备增强客户体验，引流效果显著。
中小企业实施数字化转型难度较大，而行业上市公司具备更强的资源与条件。

3.2 重点推荐标的及投资逻辑

安正时尚：聚焦中高端服饰，通过并购与自研形成多品牌矩阵，18H1营收增长20.33%，净利润增长25.56%，预计2018-2019年EPS分别为0.88元、1.12元，PE分别为12X、9X。
森马服饰：休闲与儿童服饰双龙头，18H1营收增长24.80%，净利润增长25%。线上业务增长迅猛，占公司收入比例接近30%，预计2018-2019年EPS分别为0.58元、0.69元，PE分别为16X、14X。
罗莱生活：家纺龙头，通过外延并购拓展家居产业链，18H1营收增长10.87%。线下策略提升店效，线上增速放缓，预计2018-2019年EPS分别为0.74元、0.88元，PE分别为12X、10X。
百隆东方：国内色纺纱双寡头之一，18H1收入下降3.92%，但净利润增长5.67%。预计未来棉花价格上涨，公司可通过提价传导成本，毛利率有望上升，2018-2019年EPS分别为0.41元、0.47元，PE分别为12X、10X。