纺织服装行业2019年度投资策略_消费分层时代_服装龙头享价值增长_22页_1mb

消费分层时代，服装龙头享价值增长 ——纺织服装行业2019年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了中国纺织服装行业在消费分层基础上的消费升级趋势，并提出2019年的投资策略。报告指出，中国消费市场正经历由分层驱动的消费升级，不同收入阶层对商品的需求呈现差异化，消费升级并非单一趋势，而是多维度、多层次的演变过程。在这一背景下，服装家纺和纺织制造企业需通过多品类、多品牌布局及海外产能扩张来适应市场变化，获取增长红利。

主要观点

1. 消费分层与消费升级并存

• 消费分层：中国消费市场已形成明显的分层结构，不同收入阶层对商品的需求和消费习惯差异显著。
• 消费升级：在分层基础上，各阶层消费者均在进行自身层次的消费升级，追求更高品质、更高性价比的商品。
• 历史对比：回顾中国、日本的消费变迁，可以看出消费层级不断上升，从基本生活需求向精神和品质消费转变。

2. 消费者行为变化

• 新中产：注重“质”的提升，消费行为更加理性，追求高性价比与中高端品牌。
• 低线城市：消费人数占比上升，消费欲望强烈，呈现出“价”与“量”双提升的趋势。

3. 行业发展趋势

• 服装家纺：多品类、多品牌布局成为满足消费多样性的关键策略。
• 童装与运动服饰：行业增速较快，市场集中度较低，未来增长空间较大。
• 家纺行业：与房地产销售关联性减弱，消费者更关注品质与舒适度，市场进入成熟期。

4. 海外布局与成本控制

• 纺织制造企业：随着国内生产成本上升，海外产能布局成为降低成本、提高行业壁垒的重要手段。
• 主要目标国家：越南、柬埔寨、缅甸等因人力成本低、政策优惠多，成为纺织制造企业海外扩张的首选地。
• 中资企业：积极布局海外，以应对中美贸易摩擦和获取更广阔的市场空间。

关键信息

服装家纺行业分析

• 行业集中度：目前中国服装行业CR8为9.4%，远低于日、韩、美、英，处于分散竞争阶段。
• 子行业增长：童装、运动服饰增速较快，而鞋类、女装、男装则保持稳定增长。
• 品牌布局：大众休闲服饰与中高端服饰双轮驱动，龙头企业通过多品类、多品牌策略提升市场占有率。
• 重点推荐：森马服饰、歌力思、比音勒芬等公司具备较强的投资价值和防御能力。

纺织制造行业分析

• 产能转移趋势：纺织制造产业正向人力成本低、政策优惠多的国家转移。
• 海外布局优势：越南、柬埔寨、缅甸等地在成本、税收、贸易环境等方面具有显著优势。
• 重点企业：百隆东方、华孚时尚、鲁泰A等公司通过海外产能释放和规模化生产，提升盈利能力。

投资建议

5.1 低估值、高股息率、有业绩支撑个股

• 推荐标的：海澜之家、森马服饰、百隆东方、罗莱生活、太平鸟、华孚时尚、歌力思、富安娜、比音勒芬、开润股份。
• 理由：这些公司具备较强的盈利能力、市场地位和抗风险能力，适合在市场底部进行配置。

5.2 服装家纺板块

• 大众休闲与童装：在整体业绩增速放缓的背景下，具备业绩稳定性和抗周期能力，建议关注其底仓配置机会。
• 中高端服饰：在宏观经济和消费向好的情况下，反弹弹性更大，建议关注其提前复苏的机会。

5.3 纺织制造板块

• 上游企业：具备较强的行业壁垒和盈利能力，建议持续关注其业绩增长潜力。

总结

中国纺织服装行业正处于消费分层与消费升级并存的阶段，不同收入阶层的消费行为差异显著，推动行业结构优化和增长分化。服装家纺行业通过多品类、多品牌布局满足多样需求，而纺织制造企业则通过海外产能扩张和成本控制提升竞争力。2019年投资策略建议关注低估值、高股息率、有业绩支撑的龙头企业，把握消费升级带来的增长机会。