20211121-开源证券-纺织服装行业周报_服装社零降幅环比收窄_继续看好服装及代工龙头_6页_536kb

纺织服装行业总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年11月纺织服装行业的市场表现、重点企业动态及未来趋势。整体来看，行业受到双十一购物节的挤出效应、气温变化以及疫情反复的影响，短期内出现销售下滑，但随着冬季来临，行业有望迎来销售旺季。同时，功能性运动鞋服板块表现强劲，成为行业增长的主要驱动力。

主要观点

• 行业整体表现：10月服装鞋帽、针纺织品类零售总额同比减少3.3%，但降幅环比收窄，表明行业正在逐步复苏。
• 双十一影响显著：10月服装社零数据下滑主要归因于双十一购物节提前释放了消费需求，导致当月需求延后。
• 疫情因素影响：10月上半月气温偏高影响了换季需求，同时疫情反复对线下门店客流造成冲击。
• 功能性产品增长快：On昂跑作为功能性运动鞋服的代表，其第三季度收入同比增长67.6%，显示该子板块具有较强的增长潜力。
• 国产品牌表现亮眼：李宁、安踏体育等国产品牌在电商平台上保持较快增长，尤其在直播电商方面表现突出。
• 代工企业前景良好：华利集团、申洲国际、开润股份等代工企业有望受益于功能性运动品牌的需求增长。

关键信息

1. 行业数据表现

• 10月社零数据：社会消费品零售总额为40454亿元，同比增长4.9%，两年平均增速为4.6%。
• 服装零售数据：10月服装鞋帽、针纺织品类零售总额为1227亿元，同比减少3.3%；1-10月累计销售总额为10861亿元，同比增长17.4%。
• 环比趋势：8-10月服装零售同比变动分别为-6.0%、-4.8%、-3.3%，降幅逐步收窄。

2. On昂跑表现分析

• 收入增长：2021财年第三季度收入为2.18亿瑞士法郎，同比增长67.6%；前三季度收入为5.3亿瑞士法郎，同比增长77.2%。
• 分渠道增长：直营渠道同比增长93.0%，经销商渠道同比增长56.7%。
• 分地区增长：欧洲、北美、亚太地区分别增长50.3%、82.6%、71.4%。
• 分品类增长：运动鞋增长65.2%，运动服饰增长133.0%，配件增长41.5%。
• 盈利能力提升：第三季度毛利率为60.2%（+5.7pct），EBITDA为0.38亿瑞士法郎（+67.9%）。

3. 国产品牌运动鞋服周数据

• 李宁：周销售额6.42亿元，同比增长22.28%。
• FILA：周销售额5.25亿元，同比增长27.71%。
• 安踏：周销售额5.51亿元，同比增长6.72%。
• 森马服饰：双11全渠道GMV为22.98亿元，同比增长33.8%；巴拉巴拉品牌增长40%+，森马品牌增长30%+，迷你巴拉巴拉品牌增长2%。
• 直播表现突出：直播GMV占比接近20%，超出预期。
• 数字化转型成效显著：发货时间缩短，爆款响应速度提升，抖音电商毛利率已超越天猫。

4. 重点推荐标的

• 运动休闲龙头组合：安踏体育、李宁、波司登、海澜之家、森马服饰、太平鸟。
• 代工龙头拐点组合：华利集团、申洲国际、开润股份。
• 其他子板块组合：稳健医疗。

风险提示

• 疫情反复：可能影响终端零售和品牌供应链。
• 市场波动：行业表现可能受宏观经济和政策变化影响。

总结

纺织服装行业在2021年11月面临短期销售下滑，但随着冬季来临和双十一效应消退，换季需求有望释放，行业整体将逐步回暖。功能性运动鞋服板块表现尤为突出，成为增长的主要引擎。国产品牌在电商渠道，尤其是直播和抖音平台，展现出强劲的增长势头，代工企业亦因功能性品牌需求而迎来发展机遇。整体来看，行业具备较好的复苏潜力，投资评级为“看好”。