20181217-长城证券-纺织服装行业12月第三周周报_USDA下调棉花产销量_服装社零增速环比回升_21页_2mb

纺织服装行业周报总结

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年12月17日
• 分析师：黄淑妍（S1070514080003）
• 联系人：张家璇（S1070118090001）

行业表现

• 本周上证综指下跌0.47%，SW纺织服装行业下跌1.85%，跑输大盘1.39pct。
• SW纺织制造下跌1.81%，SW服装家纺下跌1.88%。
• 个股涨幅前五：凤竹纺织（+11.44%）、棒杰股份（+6.86%）、九牧王（+6.20%）、海澜之家（+3.05%）、华斯股份（+2.66%）。
• 个股跌幅前五：多喜爱（-12.50%）、星期六（-9.51%）、贵人鸟（-9.28%）、太平鸟（-8.43%）、*ST中绒（-8.39%）。

行业估值

• 2018年12月14日，沪深300的PE为16.64倍，纺织服装行业市盈率为17.83倍。
• 纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平为7.15%，低于2005年至今的均值34.69%，板块估值具备吸引力。

本周观点

棉花供需变化

• USDA下调全球棉花产量和销量，库存消费比略有上升。
• 2018/19年度全球棉花产量较上月预测值下调14.2万吨，其中中国、印度、巴基斯坦下调，巴西、美国上调。
• 全球棉花产量预测值较上年减少107.8万吨。
• 2018/19年度全球棉花消费量较上月预测值下调27.2万吨，主要受中国市场影响。
• 中国棉花消费量较上月预测值下调21.7万吨，但预计较上年仍增加10.9万吨。
• 全球棉花消费量预测值较上年增加74万吨。
• 全球棉花期末库存上调12.7万吨，预计库存消费比上调1.03pct至58.3%，但较上年减少7.6pct。
• 中国棉花库存消费比上调2.88pct至73.2%，但较上年减少18.8pct。
• 短期内库存上调尚处于市场预期，整体来看，2018/19年度棉花仍处于库存去化阶段，供需持续改善。

服装零售情况

• 2018年11月份社零总额同比增长8.1%，增速环比放慢0.5pct。
• 限额以上服装类零售额同比增长5.5%，增速环比加快0.8pct。
• 服装类单月边际改善，预计与天气转凉促进服装销售有关。

重点推荐标的

• 中高端女装：安正时尚（强烈推荐）
• 休闲服饰：森马服饰（推荐）
• 家纺：罗莱生活（推荐）
• 纺织制造：百隆东方（推荐）

投资逻辑

• 安正时尚：聚焦中高端服饰，品牌结构稳固，线上渠道增长迅猛，预测2018-2019年EPS分别为0.88元、1.12元，对应PE为13X、10X。
• 森马服饰：休闲和儿童服饰双龙头，公司18H1营收同比增长24.80%，净利润同增25%，线上收入增长32%，占公司收入比例接近30%。
• 罗莱生活：中高端家纺龙头，持续整合家居产业链，线上品牌重新定位为互联网电商品牌，预测2018-2019年EPS分别为0.71元、0.83元，对应PE为13X、11X。
• 百隆东方：色纺纱双寡头之一，产能释放有效缓解压力，预计未来棉花价格上涨，公司可通过提价传导成本压力，毛利率有望提升，预测2018-2019年EPS分别为0.41元、0.48元，对应PE为13X、11X。

本周提示

重点上市公司大事提醒

• 天首发展、旺能环境、华孚时尚、中潜股份、海澜之家等公司于2018年12月17日及18日召开股东大会。
• 比音勒芬、起步股份、三夫户外等公司于2018年12月19日及20日召开股东大会。
• 三夫户外、旺能环境、天创时尚等公司有股份解禁或解锁。

行业公司质押情况

• 贵人鸟质押股份48,492.21万股，质押比例77.14%，总市值39.35亿元。
• 多喜爱质押股份12,908.03万股，质押比例63.27%，总市值46.27亿元。
• 其他公司如希努尔、浪莎股份、商赢环球等也存在不同程度的质押情况。

解禁及解锁情况

• 新澳股份、太平鸟、天创时尚、罗莱生活等公司有股份解禁或解锁，具体日期和数量见表。

增持情况

• 星期六、天创时尚、红豆股份、安正时尚等公司有增持记录，部分为控股股东或高管增持。

关键信息

• 行业整体表现：纺织服装行业跑输大盘，但估值具备吸引力。
• 棉花供需变化：USDA下调产量和销量，库存消费比略有上升，但整体仍处于去化阶段。
• 服装零售增长：11月社零增速环比上升，与天气转凉相关。
• 重点推荐公司：安正时尚、森马服饰、罗莱生活、百隆东方。
• 风险提示：终端消费需求疲软、汇率波动、棉价下跌或大幅波动。