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银河纺织服装周报总结（2015年1月23日）

核心观点

• 行业评级：维持谨慎推荐。
• 体育主题贯穿全年：推荐探路者、浔兴股份、贵人鸟作为体育主题投资标的。
• 探路者：在体育产业布局和绿野平台生态圈建设方面表现突出，是当前价位下最靠谱的体育主题标的。
• 浔兴股份：主业稳定，盈利预期良好，且市值较小，具备投资潜力。公司定增引入新投资者，可能带来新的发展机会。
• 贵人鸟：投资虎扑体育，布局体育产业，虽无法用市盈率估值，但具备溢价空间。其股价风险在于收购和合作框架协议的不确定性。
• 稳健型投资：在2015年Q1，推荐森马服饰、海澜之家、罗莱家纺、富安娜、伟星股份等基本面稳健的公司。
• 棉纺类公司：建议等待3-4月份业绩释放和国家抛储政策明确后再考虑投资。
• 红豆股份和华斯股份：被视为黑马品种，但收益兑现时间较长。

板块表现回顾

• 上证综指上周累计下降 0.73%。
• 纺织服装板块整体上涨 4.09%，跑赢大盘。
• 纺织制造上涨 4.38%，服装家纺上涨 3.83%。
• 个股中，贵人鸟、华升股份、江苏旷达领涨；鲁泰A、欣龙控股、江苏阳光领跌。
• 港股方面，中国利郎、李宁、申洲国际领涨；好孩子国际、达芙妮国际、新秀丽领跌。

重点公司动态跟踪

贵人鸟

• 与虎扑签署为期5年的战略合作框架协议，间接参股不低于 15%。
• 设立体育产业基金，目标规模 20亿，首期 10亿。
• 通过泉晟投资向虎扑提供 2.39亿贷款，若未达成股权交易需在2015年7月10日前偿还。
• 虎扑作为体育互联网平台，拥有 3500万活跃用户，盈利模式包括广告、彩票和电商。
• 贵人鸟当前总市值 124亿，2014年净利润预计 3.4亿，PE约为 36倍。

浔兴股份

• 拟非公开发行 2400万股，用于补充流动资金。
• 定增后浔兴集团持股 31.68%，厦门时位持股 8.56%，林志强持股 3.63%。
• 主业拉链业务稳步增长，2014年净利润预计 0.8亿。
• 体育资源（如浔兴篮球队）带来增长想象空间。
• 公司市值较小（26亿），是当前最便宜的体育主题概念股之一。

探路者

• 2014年营业收入 17.15亿，同比增长 18.68%；净利润 2.95亿，同比增长 18.39%。
• 体育产业布局是未来战略重点，预计3-6个月内会有突破。
• 2015年预计收入增速 15%，净利润增速 15.1%，EPS为 0.66元，PE为 28倍。
• 与绿野平台协同效应初步显现，线下与线上结合，提升用户体验。

行业数据与市场动态

原料价格

• 328级棉花现货周均价 13517元/吨（-0.53%）。
• Cotlook A价格 66.56美分/磅（-1.83%）。
• 内外棉价差均值 26元/吨（-236.84%）。
• 化纤价格：粘短 11380元/吨（-0.85%），涤短 6979.33元/吨（+1.02%）。
• 氨纶价格：20D 55320元/吨（-0.29%），40D 43640元/吨（-0.27%）。
• 棉纱线：32支纯棉普梳纱 20990元/吨（-0.10%）。
• 坯布：32支纯棉斜纹布 5.92元/米（-0.38%）。
• 黄金价格：上金所Au100g 259.10元/g（+4.23%），伦敦现货 1280美元/盎司（+3.98%）。

行业销售数据

• 12月百家零售额增长 0.4%，服装类 0.4%，化妆品 0.4%，金银类 1.6%。
• 虎扑体育2014年1-11月营收 1.2亿，净利润 35万元。
• L'OCITANE前九个月销售增长 9.8%，其中中国、香港、俄罗斯、巴西增长较快。
• 美欣达2014年亏损 1000-2000万，业绩低于预期。
• 开开实业2014年业绩预增 40%-50%，主要得益于股权转让收益。

重要公告与事件

• 江苏旷达：14年利润分配 0.1元/股，转增 15股/10股。
• 金飞达：高管增持公司股份，增持前不持有股份，未来可能继续增持。
• 维格娜丝：因筹划股权激励事项停牌，5个工作日内复牌。
• 富安娜：与部分原始股东诉讼结案，限制性股票激励计划授予完成。
• *ST派神：国有股东股权划转，间接持有公司股份 14.12%，复牌。
• 山东如意：筹划重大事项停牌，涉及重大资产重组。
• 汉麻产业、泰亚鞋业、江苏三友、金鹰股份等公司继续停牌。
• 天虹纺织：收购越南土地并兴建生产基地，第一阶段工程预计2015年底竣工。
• 罗莱家纺：第三大股东减持 **3.56%**股份，均为无限售条件流通股。
• 好孩子国际：预计2014年利润大幅减少 70%，主要由于并购相关费用。
• 华升股份：参与大智慧收购湘财证券，湘财证券评估价值 8.5亿。
• 朗姿股份：变更部分募集资金用途，对韩国全资子公司增资 3.5亿。
• 棒杰股份：变更募集资金项目实施地点，有利于提高募集资金使用效率。
• 长兴国际：向执行董事及部分员工授予购股权，行权条件与公司业绩挂钩。

下周重要事项提醒

• 股东大会与解禁提醒。
• 调研安排。

要闻采撷

• 万达百货2014年新开24家店，收入增长 65%。
• 菲拉格慕12月销售超预期，前9个月收入增长 2.5%。
• 优衣库因“血汗工厂”问题或接受NGO调查，将代工厂移至印度。
• ZARA母公司拟在华开设500家店，扩大市场。
• Etsy有望近期IPO，手工制品电商受投资者青睐。
• ESPRIT发布盈利警告，中期盈利或减半。
• 金价上涨推动黄金饰品销售。
• 达芙妮国际14年下半年盈利预计低于去年同期或持平。
• 季节因素提振加拿大服装需求，零售销售反弹。

总结

2015年纺织服装行业整体表现优于大盘，体育主题成为全年重点。贵人鸟、浔兴股份、探路者被重点推荐，分别因体育产业布局、市值优势、业绩稳健等优势受到关注。森马服饰和海澜之家因业绩稳定、估值切换可能成为短期投资首选。棉纺类公司建议等待业绩释放和政策明朗。港股方面，中国利郎、李宁、申洲国际表现较好，而好孩子国际、达芙妮国际等则表现不佳。行业原材料价格波动，黄金价格上涨，但棉花内外价差持续倒挂，影响棉纺类企业盈利。部分公司因重大事项停牌，需关注后续进展。整体来看，体育主题投资机会较多，但需注意相关战略落地的风险。