20170416-兴业证券-兴证建筑每周观点_压制因素逐渐消除_坚定看好_一带一路_行情_20页_1mb

推荐（维持）：坚定看好“一带一路”行情及雄安新区带来的建筑板块机遇

核心内容概览

1. 行业趋势：随着朝鲜半岛局势缓和，压制“一带一路”板块的因素逐渐消除，预计行情将持续上涨。2017年被视为“一带一路”业绩与政策共振的一年。
2. 雄安新区：新区设立将带动华北地区的基建、园林、房建及装饰工程需求，其中东方园林被视作最受益的建筑股。
3. PPP项目：受雄安新区和粤港澳大湾区等政策推动，PPP项目迎来高增长，预计2017年中报业绩将继续高增长，推动行情持续上行。
4. 重点公司：推荐美晨科技、东方园林、神州长城等公司，认为其在“一带一路”和PPP项目中表现突出，具备高增长潜力。

主要观点

• “一带一路”行情：板块调整为阶段性，五月底前仍为做多窗口。随着海外订单的持续落地，建筑企业将实现业绩兑现，超预期增长。
• 雄安新区影响：雄安新区的基建投资、生态环境建设及房建需求将带动相关企业增长，其中东方园林受益最大，因其在市政园林领域的领先优势。
• PPP业务：PPP项目在雄安新区和粤港澳大湾区的推动下持续高增长，业绩表现亮眼，有望持续向上。
• 重点个股表现：美晨科技、东方园林、神州长城等公司因业绩增长和业务拓展被重点推荐。

关键信息

重点公司及业绩预测

个股表现

行业要闻回顾

• 宏观：

  • 商务部：一季度使用外资金额同比增长1%。
  • 3月CPI连续两个月低于1%，PPI涨幅收缩迎来拐点。
  • 财政部：2017年一季度财政收支情况。
  • 雄安新区规划：2020年新城雏形显现，2030年形成绿色低碳新城。
  • 央行：一季度房贷和个贷增速双双回落。

• 铁路：

  • 新疆铁路营业里程将突破1万公里。
  • 四川省铁路基建投资计划263.4亿元。
  • 新疆计划投资347亿元续建新建17个铁路项目。

• 公路：

  • 内蒙古公路通车总里程突破19万公里。
  • 新疆公路建设投资2000亿元。
  • 黑龙江农村公路实现八个100%。
  • 西藏2017年第一批农村公路项目建设计划投资110亿元。
  • 云南省高速公路里程将达8000公里。

• 其他：

  • 福建省高速公路项目计划完成投资320亿元。
  • 雄安新区相关项目推动企业股价上涨。

重点公司动态跟踪

• 中衡设计：2016年收入增长43.41%，净利润增长78.99%，受益于PPP加速落地。
• 岭南园林：收购新港水务，拓展水治理市场，完善产业链布局。
• 东方园林：中标多个PPP项目，受益于雄安新区建设。
• 神州长城：海外业务爆发，开启医院PPP盈利新时代。
• 中国建筑：新签合同额增长，受益于“一带一路”及雄安新区。
• 中国中铁：一季度新签合同额增长36.1%，基建订单增长显著。
• 中国铁建：一季度新签合同额增长45.96%，工程承包业务增长显著。
• 中国电建：一季度新签合同额增长18.84%，国内业务增长显著。

行业估值现状

• PE（整体法）：

  • 铁路工程：15.99
  • 路桥工程：21.14
  • 房建工程：12.53
  • 水利工程：23.63
  • 国际工程：31.91
  • 钢结构：70.78
  • 专业工程：28.55
  • 装修工程：37.48
  • 园林工程：118.32
  • 设计检测：54.66

• 相对溢价率：

  • 相对全部A股：0.69（铁路工程）至5.11（园林工程）
  • 相对沪深300：1.19（路桥工程）至8.77（园林工程）
  • 相对上证综指：0.95（房建工程）至7.06（园林工程）

总结

本报告指出，2017年“一带一路”板块有望持续上涨，主要由于压制因素逐渐消除及政策与业绩共振。雄安新区的设立将显著利好华北地区的基建、园林、房建及装饰工程企业。PPP项目在政策推动下持续增长，业绩表现亮眼，行情有望持续上行。重点推荐美晨科技、东方园林、神州长城等公司，认为其在“一带一路”和PPP项目中表现突出，具备高增长潜力。行业整体估值处于合理区间，部分子行业如园林工程溢价较高，值得关注。