20161225-兴业证券-兴证建筑每周观点_一带一路龙头再起航_布局正当时_18页_1mb

建筑和工程行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于2016年12月16日至2016年12月23日建筑和工程行业动态，重点分析“一带一路”主题、PPP项目以及重点公司表现。报告指出，人民币贬值将为国际工程企业带来业绩提升，同时“一带一路”作为国家顶层战略，预计在2017年迎来业绩与政策共振，成为投资热点。此外，随着地产调控加码，基建投资有望加力，PPP项目将在Q4集中落地，为建筑行业带来持续增长机会。

主要观点

1. “一带一路”战略机遇期

   • 2017年将是“一带一路”业绩与政策共振的一年，预计相关企业将实现高增长。
   • 神州长城、中工国际、北方国际、中钢国际、中国化学等企业具备充足的海外订单和良好的业绩预期，有望复制2016年PPP行情。

2. PPP板块持续性

   • PPP项目在Q4将加速落地，带动建筑企业业绩增长。
   • 美晨科技、铁汉生态、苏交科、龙元建设等公司具备持续的业绩增长潜力，值得重点关注。

3. 重点公司表现

   • 神州长城：作为“一带一路”民营企业龙头，海外订单充足，公司已跌破定增底价，具备较大上涨空间。
   • 中工国际：在海外业务拓展和业绩兑现方面表现突出，公司业绩增长预期明确。
   • 铁汉生态：订单充足，PPP项目落地迅速，积极布局新业务领域。
   • 苏交科：受益于基建投资复苏，外延扩张是主要催化剂。
   • 山东路桥：中标首个高铁项目，参与投资可增厚业绩，公司基本面有望持续改善。

关键信息

本周行情回顾

• 建筑工程板块（SW）上涨1.08%，全部A股指数下跌0.88%，超额收益为1.96%。
• 各子行业涨跌幅不一，其中铁路工程、国际工程、园林工程涨幅较大，装修工程、钢结构等下跌。

重点公司动态

• 山东路桥：中标临曲高铁LQTJ-3标段，参与投资项目总金额超200亿元，未来投资收益有望显著增厚。
• 神州长城：减持计划完成，公司股价已跌破定增底价，建议现价买入。
• 铁汉生态：通过设立信托计划为PPP项目提供资金支持，中标多个项目，业绩增长预期明确。
• 苏交科：参与设立江苏苏宁银行，拓展金融业务，同时受益于基建投资复苏。
• 美晨科技：双主业布局，PPP项目推动业绩高增长，预计2016年净利润达4亿元，2017年约5.5亿元。

行业要闻

• 宏观政策：国务院支持战略性新兴产业企业上市融资，推进医药卫生改革，发展健康产业。
• 铁路建设：泰中铁路计划明年初开工，江西铁路投资超200亿元，北京新机场高速公路开工。
• 公路建设：中山拟投资600亿元推进公路建设，云南昆明启动6个高速公路项目，中俄黑龙江大桥项目即将开工。
• 国际工程：全球首段“太阳能公路”在法国投用，投资和建设动态持续推动行业创新。

估值现状

• 各子行业PE（整体法）分别为：铁路工程14.42，路桥工程18.6，房建工程11.34，水利工程18.96，国际工程25，钢结构83.6，工业工程23.84，装修工程37.28，园林工程104.2，设计检测53.49。
• 相对全部A股的溢价率分别为：铁路工程0.66，路桥工程0.85，房建工程0.52，水利工程0.87，国际工程1.14，钢结构3.83，工业工程1.09，装修工程1.71，园林工程4.77，设计检测0.61。

重点公司盈利预测及估值

结论

报告认为，当前是布局“一带一路”和PPP板块的有利时机，重点公司如神州长城、中工国际、山东路桥、苏交科和美晨科技具备较高的业绩增长潜力和估值修复空间。随着政策支持和项目落地，行业将迎来新一轮增长，建议投资者关注相关个股。