20170404-兴业证券-兴证建筑每周观点_雄安新区利好建筑板块_一带一路_持续突破_21页_1mb

建筑行业周报总结（2017.03.24-2017.03.31）

核心内容概述

2017年3月24日至3月31日期间，建筑行业整体表现疲软，建筑工程板块下跌4.13%，低于全部A股指数的跌幅2.1%。行业重点公司如东方园林、神州长城等被重点推荐，其中神州长城被评级为“买入”，中国化学、北方国际、中钢国际等被评级为“增持”。报告指出，河北雄安新区设立及“一带一路”战略持续推进是推动建筑板块增长的重要因素。

主要观点

1. 行业利好因素

• 雄安新区设立：雄安新区的设立是国家重大战略，远期规划面积达200平方公里，将带动华北地区基建、市政园林、房建及装饰工程等领域的增长。东方园林被认为是最受益于雄安新区的公司，因其在PPP和市政园林业务方面具有较强竞争力。
• “一带一路”战略：中国与新西兰签署“一带一路”合作协议，表明该战略持续取得突破。五月底的高峰论坛预计将对行业产生积极影响，带动国际工程板块业绩兑现。神州长城、中钢国际、北方国际、中工国际等公司海外订单充足，业绩增长确定性强。

2. 重点推荐个股

• 东方园林：最受益雄安新区的建筑股，公司中标河北省PPP订单金额超过80亿元，且在手订单充足，未来业绩增长空间大。
• 神州长城：作为“一带一路”民企龙头，公司海外订单增长迅速，2016年新签海外订单约180亿元，2017年在手订单达321.13亿元。公司医疗转型顺利，医院PPP订单为25.7亿元，有望开启PPP盈利新时代。

3. 行业主线分析

• 主线一：“一带一路”板块是2017年上半年最强主题，政策和订单双轮驱动，预计在五月底高峰论坛前仍有做多窗口。
• 主线二：雄安新区利好建筑板块，尤其是基建、市政园林、房建和装饰工程企业，预计将带动相关公司业绩增长。
• 主线三：随着PPP项目对建筑企业业绩影响逐步扩散，部分公司将在2016年报和2017年一季报、中报中实现业绩高增长，引领新的行情。

关键信息

1. 行业动态

• 雄安新区：设立后，将重点发展交通网络和生态环境建设，利好华北地区基建类企业。
• “一带一路”：中国与新西兰签署合作协议，标志着战略持续落地，海外业务增长可期。
• PPP项目：2017年1-2月基建投资数据超预期，PPP项目进入落地高峰期，带动相关公司业绩增长。

2. 重点公司动态

• 中成股份：2016年新签订单增长118.85%，在手订单充足，预计Q4净利润将大幅增长。公司作为国投集团下属企业，未来有望受益于国企改革和“一带一路”。
• 山东路桥：2016年营业收入同比增长9.83%，海外收入增长较快，2017年有望实现较快增长。
• 美晨科技：签订新疆地区框架协议，项目金额约20亿元，公司已签协议金额达21.14亿元，未来有望受益于新疆基建爆发。
• 中钢国际：2016年营业收入同比下降3.33%，但海外业务增长80.50%，毛利率提升3.90%，未来业绩增长可期。
• 葛洲坝：2016年营业收入同比增长21.85%，环保业务和房地产业务增长显著，公司未来业绩有望持续增长。

3. 行业估值现状

• 各子行业PE（整体法）如下：铁路工程15.17，路桥工程20.93，房建工程11.77，水利工程22.03，国际工程33.06，钢结构75.44，专业工程26.36，装修工程37.94，园林工程108.07，设计检测50.42。
• 相对全部A股的溢价率分别为：铁路工程0.66，路桥工程0.91，房建工程0.51，水利工程0.96，国际工程1.44，钢结构3.28，专业工程1.15，装修工程1.65，园林工程4.7，设计检测0.65。

行业要闻回顾

• 宏观经济：2017年3月官方制造业PMI升至51.8，为2012年4月以来新高；中国1-2月规模以上工业企业利润同比增长31.5%。
• 雄安新区设立：中央设立河北雄安新区，规划范围涉及雄县、容城、安新三县及周边部分区域，将重点发展交通和生态环境建设。
• 公路建设：黑龙江、安徽、甘肃等地加快公路项目建设，投资总额超百亿。
• 水利工程：2017年在建重大水利工程投资将超9000亿元，重点推进PPP项目。
• 装配式建筑：住建部出台多项政策，推动装配式建筑发展，预计到2020年占新建建筑比例达15%以上。

重点公司动态跟踪

• 中成股份：新签订单增长，海外业务加速，公司有望受益于“一带一路”和国企改革。
• 山东路桥：年度报告公布，2016年实现营业收入81.48亿元，归母净利润4.30亿元，同比增长13.98%。
• 美晨科技：签订新疆框架协议，项目金额约20亿元，公司未来有望受益于新疆基建。
• 中钢国际：2016年营业收入同比下降3.33%，但海外业务增长显著，毛利率提升。
• 葛洲坝：2016年营业收入同比增长21.85%，环保业务和房地产业务增长显著，公司未来业绩有望持续增长。

总结

2017年3月，建筑行业受到雄安新区设立和“一带一路”战略的双重利好，部分重点公司如东方园林、神州长城等表现突出。尽管行业整体表现疲软，但国际工程和PPP项目带来的增长潜力值得期待。未来，随着政策落地和订单加速生效，建筑板块有望迎来业绩兑现。