20170212-兴业证券-兴证建筑每周观点_一带一路持续升温_利好密集_持续看好_15页_1mb

2017年2月3日至2017年2月10日兴证建筑行业周报总结

核心内容

2017年2月3日至10日，建筑行业整体表现优于市场，板块上涨5.68%，高于全部A股指数的2.03%。报告指出，“一带一路”战略在2017年将持续升温，政策与业绩双重驱动下，该板块将成为核心投资主题。此外，PPP模式和混改主题也被视为重要的投资方向。

主要观点

1. “一带一路”主题持续升温：

   • 中国将在2017年5月主办“一带一路”国际合作高峰论坛，已有近20位国家领导人确认出席，俄罗斯总统将出席。
   • 美国新总统释放积极信号，中美关系升温预期增强，利好“一带一路”战略。
   • 国常会推动建筑业“放管服”改革，助力行业升级。
   • 2017年将是“一带一路”业绩与政策共振的一年，预计更多海外工程企业将迎来业绩爆发式增长。
   • 推荐标的包括神州长城、中国化学、中钢国际、北方国际、中工国际、葛洲坝、中国电建等，其中重点推荐中国化学和神州长城。

2. 混改主题投资机会：

   • 中央经济工作会议指出混改是国改的重要突破口，电力、电信等垄断领域将加快步伐。
   • 建筑板块也有望受益，推荐中国化学、隧道股份、山东路桥、四川路桥等。

3. PPP板块行情持续：

   • PPP项目对建筑企业业绩影响在2016Q4逐步扩散，部分企业将在2017年实现高增长。
   • 推荐美晨科技、铁汉生态、龙元建设等PPP相关企业。

关键信息

重点公司动态与业绩预测

行业动态与市场表现

• 本周行情回顾：

  • 建筑工程板块上涨5.68%，其中国际工程涨幅最大，达到9.84%。
  • 北新路桥、蒙草生态、三维工程、中国交建、北方国际位列涨幅榜前五。
  • 瑞和股份、成都路桥、中国海诚、围海股份、岭南园林位列涨幅榜后五。

• 行业要闻回顾：

  • 中国1月财新服务业PMI微降至53.1，但高于官方数据。
  • 中国外储连续7个月下降，创近6年新低。
  • 国务院下放交通项目审批权，推动基础设施建设。
  • 新疆和武汉计划大幅增加基建投资，预计带动相关企业业绩增长。
  • 江西计划投资1449亿元推进水利项目。

• 重点公司动态跟踪：

  • 金螳螂签订PPP大单，项目金额约26.5亿元，有望成为新的利润增长点。
  • 中工国际中标呼和浩特市城市轨道交通PPP项目，投资总额193.13亿元。
  • 东方园林中标独山县水环境综合治理工程PPP项目，采购预算价45.65亿元。
  • 铁汉生态获得大量PPP订单，收入保障倍数超过10倍。

行业估值现状

• 各子行业PE：

  • 铁路工程：15.58
  • 路桥工程：21.24
  • 房建工程：11.75
  • 水利工程：20.87
  • 国际工程：27.17
  • 钢结构：80.46
  • 工业工程：26.08
  • 装修工程：36.60
  • 园林工程：106.73
  • 设计检测：52.31

• 各子行业相对溢价率：

  • 铁路工程：0.69（相对全部A股）
  • 路桥工程：0.94（相对全部A股）
  • 房建工程：0.52（相对全部A股）
  • 水利工程：0.93（相对全部A股）
  • 国际工程：1.20（相对全部A股）
  • 钢结构：3.57（相对全部A股）
  • 工业工程：1.16（相对全部A股）
  • 装修工程：1.62（相对全部A股）
  • 园林工程：4.73（相对全部A股）
  • 设计检测：2.32（相对全部A股）

投资建议

• “一带一路”板块：建议重点关注能够兑现订单和业绩的公司，如神州长城、中国化学、中钢国际、北方国际等。
• PPP板块：美晨科技、铁汉生态、龙元建设等公司因PPP项目落地和订单保障，有望实现持续高增长。
• 混改主题：关注业绩确定性高、估值较低、存在混改预期的建筑公司，如中国化学、隧道股份、山东路桥、四川路桥等。

风险提示

• 建筑行业受政策和市场环境影响较大，需关注政策变化及市场波动。
• PPP项目落地进度和财务风险可能影响公司业绩。
• 国际工程受汇率和地缘政治影响，存在不确定性。

结论

2017年“一带一路”和PPP板块均存在显著的投资机会，建议投资者关注相关标的，尤其是具备订单保障和业绩兑现能力的企业。同时，混改主题亦值得关注，以捕捉政策红利。整体来看，建筑行业在政策和市场的双重驱动下，有望迎来持续增长。