20170611-兴业证券-兴证建筑每周观点_持续关注_一带一路_PPP板块估值修复_19页_1mb

报告摘要

本周建筑工程板块整体上涨3.95%，跑赢全部A股指数，超额收益为0.79%。各子行业表现不一，其中国际工程涨幅最大，达到6.34%；园林工程涨幅紧随其后，为9.58%。部分个股表现突出，如宝鹰股份、广田股份、洪涛股份、瑞和股份、葛洲坝等涨幅居前。

“一带一路”板块：估值修复可期
- “一带一路”板块在过去一个月内出现快速下跌，部分股票回到2016年9月份水平。
- 尽管个别公司Q1业绩略低于预期，但板块整体基本面依然向好，订单和业绩均呈现加速趋势。
- 板块下跌主要由流动性收紧、机构调仓及缺乏高频数据支撑引起，非基本面因素导致，未来有望迎来估值修复。
- 推荐关注中国建筑、中国化学、中国交建、神州长城、美晨科技等公司。
园林板块：短期回调，中长期看好
- 园林板块受利率上行及财政部87号文影响，短期股价回调，但中长期基本面趋势依然向上。
- 预计下半年利率下行拐点将驱动PPP板块出现大幅反弹，EPS和PE将实现双击效应。
- 推荐关注东方园林、铁汉生态、美晨科技等公司。

岭南园林：员工持股计划，彰显信心
- 首次实施员工持股计划，高管大比例认购，显示对公司发展的信心。
- 员工持股计划募资上限为8000万元，对应股票数量约占总股本的1.9969%。
- 公司设立信托计划，员工持股计划用于认购劣后级份额，激励机制较为充分。
北方国际：新签海外大单，海外业务加速
- 签署伊拉克贾贝尔巴赞水泥厂EPCC项目，合同金额约30.28亿元。
- 公司已生效订单160亿元，待生效合同总额超过380亿元，收入保障倍数近2倍。
- 公司已开拓10个海外市场，其中伊朗是最大市场，订单金额达264.15亿元。
中设股份：工程设计咨询业务持续拓展
- 公司专注于工程设计咨询，以“交通、市政、建筑、环境”四大板块为主。
- 行业集中度逐年下降，为外延式扩张提供广阔空间。
- 公司计划通过科技创新、业务拓展、资本运作等方式，提升核心竞争力。

宏观层面：
- 中国与中东欧13国签署“一带一路”合作文件。
- 财政部、农业部发布农业领域PPP实施意见，重点支持六大领域。
- 海关总署数据显示中国5月贸易顺差2816亿元，收窄3.4%。
- 统计局数据显示5月CPI同比涨幅扩大，PPI同比涨幅继续回落。
- 住建部发布建筑节能、绿色建筑及可再生能源建筑应用领域技术提案通知。
铁路层面：
- 四川将建8条综合运输大通道，连接国内重要经济圈。
- 江苏拟追加30亿元投入铁路建设。
- 雄安新区规划方案预计6月底完成，将建设京雄铁路。
- 安徽发布铁路和民航体系5年规划，8市将建轨道交通。
公路层面：
- 山西省计划新改建农村公路6万公里，投资约1000亿元。
- 吉林省计划新建续建高速公路项目12个，投资180亿元。
- 内蒙古计划建设一万余公里旅游公路，投资超千亿。

公司名称	股价（2017/6/9）	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017E PE	2018E PE	2019E PE
金螳螂	10.51	0.74	0.90	1.14	14.20	11.68	9.22
北方国际	24.92	1.23	1.56	1.94	20.26	15.97	12.85
中成股份	20.11	0.50	0.62	0.75	40.22	32.44	26.81
山东路桥	7.05	0.51	0.69	0.85	13.82	10.22	8.29
中工国际	21.13	1.69	2.05	2.48	12.50	10.31	8.52
棕榈股份	12.13	0.37	0.52	0.73	32.78	23.33	16.62
岭南园林	26.32	0.89	1.21	1.53	29.57	21.75	17.20
四川路桥	4.11	0.43	0.52	0.61	9.56	7.90	6.74
葛洲坝	11.17	0.97	1.19	1.43	11.52	9.39	7.81
上海建工	3.65	0.32	0.35	0.38	11.41	10.43	9.61
隧道股份	9.93	0.61	0.72	0.85	16.28	13.79	11.68
中材国际	9.38	0.39	0.42	0.48	24.05	22.33	19.54
中国化学	6.75	0.49	0.62	0.77	13.78	10.89	8.77
中国铁建	12.26	1.19	1.35	1.49	10.30	9.08	8.23
中国交建	16.19	1.17	1.30	1.43	13.84	12.45	11.32
中国中冶	5.02	0.26	0.30	0.33	19.31	16.73	15.21
中衡设计	18.12	0.66	0.86	1.09	27.45	21.07	16.62
中设集团	30.54	1.47	1.95	2.39	20.78	15.66	12.78
国检集团	25.82	0.58	0.63	0.68	44.52	40.98	37.97
神州长城	7.87	0.43	0.62	0.82	18.30	12.69	9.60
宝鹰股份	8.97	0.33	0.40	0.47	27.18	22.43	19.09
东方园林	16.78	0.71	0.93	1.19	23.63	18.04	14.10
广田股份	9.29	0.34	0.41	0.49	27.32	22.66	18.96
铁汉生态	12.50	0.53	0.70	0.84	23.58	17.86	14.88
美晨科技	15.82	0.84	1.12	1.41	18.83	14.13	11.22