20170423-兴业证券-兴证建筑每周观点_高峰论坛进入冲刺阶段_一带一路行情坚定看好_20页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年4月14日至2017年4月21日期间建筑工程行业的市场表现及投资观点。报告指出“一带一路”高峰论坛的临近将推动相关板块迎来新一轮上涨，并强调大型建筑央企在多重主题叠加效应下的估值重构潜力。同时，报告也提到PPP模式在雄安新区和粤港澳大湾区的推动下，有望持续带来业绩增长。重点推荐的公司包括中国建筑、中国化学、中国交建、神州长城等。

主要观点

1. “一带一路”行情看好：随着高峰论坛的临近，市场预期进一步提升，板块迎来上涨机会。大建筑股在主题与基本面双重驱动下，将成为行情的重心，并带动国际工程企业上涨。
2. PPP行情持续：PPP项目在2017年一季度及中报期间表现强劲，叠加雄安新区与粤港澳大湾区的催化，PPP行情有望持续向上。
3. 重点公司表现：
   • 中国建筑：作为建筑行业龙头，业绩增长稳定，受益于多个强主题，具备较强的估值修复潜力。
   • 中国化学：海外订单增长显著，业务复苏，估值较低，具备较高的安全边际。
   • 中国交建：作为最大的国际工程承包商，受益于“一带一路”和雄安新区，股价弹性较好。
   • 神州长城：海外业务爆发增长，医疗PPP项目开启盈利新时代，与央企合作拓展海外市场。
   • 其他推荐公司：包括葛洲坝、中国电建、中国中铁、中国铁建、中国中冶等大建筑股，以及中工国际、中钢国际、北方国际、中成股份等国际工程企业。

关键信息

1. 本周行情回顾

• 建筑工程板块（SW）本周上涨 -1.43%，相对全部A股指数超额收益为1.35%。
• 各子行业涨跌幅差异较大，其中国际工程跌幅最大（-4.42%），而铁路工程涨幅最高（1.7%）。
• 重点个股中，北新路桥、中国交建、金螳螂、中国水电、葛洲坝涨幅居前；而美晨科技、三维工程等跌幅较大。

2. 重点公司动态跟踪

• 中国建筑：2017年第一季度新签合同额同比增长24.4%，基础设施业务增长显著。
• 中国化学：2017年第一季度新签订单同比增长91.87%，其中海外订单增长144.8%，俄罗斯炼油项目推动业绩增长。
• 东方园林：中标多个PPP项目，业绩持续增长，盈利能力改善。
• 铁汉生态：PPP业务快速增长，收入和净利润均实现翻番，外延并购带来业务拓展。
• 神州长城：战略合作中核二二，拓展核电工程业务，同时在手PPP订单充足，未来增长可期。
• 四川路桥：Q4业绩低于预期，但PPP项目投资占比高，期待后续业务进展。
• 苏交科：通过收购海外公司，收入大幅增长，但毛利率有所下降。
• 美晨科技：一季度经营数据改善，有望受益于“一带一路”政策。

3. 行业要闻回顾

• 宏观层面：中国一季度GDP增长6.9%，固定资产投资同比增长9.2%，PPP项目持续落地。
• “一带一路”：论坛即将召开，28国领导人确认出席，标志着该战略的进一步落实。
• 雄安新区与粤港澳大湾区：区域基建投资崛起，成为推动建筑行业发展的关键因素。
• 铁路与公路建设：京津冀铁路基金成立，安徽、江西等地的公路建设规划逐步落地。

4. 行业估值现状

• 建筑工程各子行业PE（整体法）如下：铁路工程16.26，路桥工程21.79，房建工程12.76，水利工程25.78，国际工程30.78，钢结构76.37，专业工程26.92，装修工程35.31，园林工程110.03，设计检测52.16。
• 相对全部A股的溢价率：铁路工程0.72，路桥工程0.97，房建工程0.57，水利工程1.14，国际工程1.36，钢结构3.38，专业工程1.19，装修工程1.56，园林工程4.87，设计检测0.65。
• 各子行业2008年以来均值：铁路工程20.58，路桥工程31.41，房建工程14.78，水利工程19.15，国际工程25.94，钢结构37.07，专业工程25.63，装修工程34.25，园林工程45.62，设计检测42.48。

总结

文档强调了“一带一路”与PPP模式在推动建筑行业增长中的重要作用，并指出大建筑股和国际工程企业是当前市场的主要受益者。重点公司如中国建筑、中国化学、中国交建、神州长城等在业绩和估值方面表现突出，具备较高的投资价值。行业整体估值处于相对低位，具备上涨空间。随着政策的持续落地和市场情绪的改善，预计建筑行业将迎来新一轮行情。