20201218-浙商证券-港口行业专题报告_12月上旬八大枢纽港口外贸箱数据亮眼_龙头业绩可期_17页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年12月上旬及10月全国沿海主要港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量以及重点货种吞吐量和库存情况，同时结合航运运价指数对港口行业进行了投资建议与风险提示。整体来看，港口行业在出口高景气度背景下表现稳健，部分港口因整合及业务拓展展现出较强的业绩增长潜力。

主要观点

• 12月上旬港口数据：

  • 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长1.7%，增速较11月下旬上升2.1个百分点。
  • 外贸货物吞吐量同比下降1.8%，但较11月下旬回升1.6个百分点。
  • 八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长3.1%，其中外贸箱吞吐量同比增长4.8%，内贸箱吞吐量同比下降1.6%。
  • 原油吞吐量同比下滑7.5%，但库存同比上升25.4%；铁矿石吞吐量同比下滑11.0%，库存同比减少5.1%；煤炭吞吐量同比微增6.1%，库存同比减少21.9%。

• 10月全月港口数据：

  • 沿海主要港口货物吞吐量当月同比增长6.0%，累计同比增长2.9%。
  • 八大枢纽港口集装箱吞吐量当月同比增长11.1%，其中外贸箱吞吐量同比增长11.9%，内贸箱吞吐量同比增长9.0%。
  • 原油吞吐量当月同比增长5.1%，但进口量同比下降6.5%；铁矿石吞吐量当月同比增长3.6%，粗钢产量同比增长12.7%；煤炭吞吐量当月同比增长6.4%，显示煤炭集港、下水速度加快。

• 航运运价指数：

  • BDI指数12月上旬环比下跌3.3%，BCI指数下跌11.2%，BPI指数上涨3.5%。
  • BDTI指数环比下跌3.1%，SCFI指数上涨8.6%，CCFI指数上涨6.7%。

关键信息

重点货种分析

投资建议

• 重点推荐青岛港：
  • 吞吐量受益于产能投放及业务拓展，费率受益于港口整合及竞争趋缓。
  • 2021年/2022年归母净利润预计分别为47.81亿元/55亿元，相对2020年利润复合增速分别为17.2%和16.1%。
  • 当前市值对应2020年利润PE仅9.9倍，PEG仅为0.6，估值偏低。

风险提示

1. 全球贸易恶化；
2. 全球新冠疫情持续时间超预期；
3. 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 行业评级：看好
  • 行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

估值表（2020.12.17）

总结

本报告指出，港口行业在12月上旬及10月均保持稳健增长态势，尤其在出口高景气度背景下，外贸箱吞吐量增长显著，而青岛港作为行业龙头，表现出较强的业务增长和费率提升潜力，被重点推荐。同时，报告提示了全球贸易恶化、疫情超预期及政策不及预期等潜在风险。