港口行业专题报告：12月上旬八大枢纽港口外贸箱数据亮眼，龙头业绩可期-20201218-浙商证券-17页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年12月上旬及10月份中国沿海主要枢纽港口的货物及集装箱吞吐量数据，并结合航运运价指数与重点公司估值，对港口行业进行了投资建议与风险提示。

主要观点

12月上旬港口数据

• 总体货物吞吐量：12月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长1.7%，较11月下旬上升2.1个百分点。
• 外贸货物吞吐量：同比小幅下降1.8%，但较11月下旬回升1.6个百分点，显示外贸形势有所改善。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长3.1%，其中外贸箱同比增长4.8%，内贸箱同比下降1.6%。集装箱吞吐量增速小幅回落，但仍保持平稳增长。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比下降7.5%，但库存同比增加25.4%，表明港口库存仍处于高位。
  • 铁矿石：吞吐量同比下降11.0%，库存同比下降5.1%，整体库存呈下降趋势。
  • 煤炭：吞吐量同比增长6.1%，库存同比下降21.9%，北方港口煤炭库存仍处于低位。

10月全月港口数据

• 货物吞吐量：10月沿海主要港口货物吞吐量同比增长6.0%，累计同比增长2.9%。其中，外贸货物吞吐量同比增长5.5%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长11.1%，其中外贸箱同比增长11.9%，验证出口高景气度延续。
• 区域表现：
  • 河北、天津、山东和广西等省份港口货物吞吐量增速较快。
  • 唐山港、深圳港等港口货物吞吐量当月增长超10%。
  • 宁波-舟山港、上海港、青岛港、北部湾港等集装箱吞吐量当月增长显著。

关键信息

• 航运运价指数：

  • BDI：12月上旬BDI指数环比下跌3.3%，较一年前下跌20.5%。
  • BCI：12月上旬BCI指数环比下跌11.2%，较一年前下跌54.2%。
  • BPI：12月上旬BPI指数环比上涨3.5%，较一年前上涨2.3%。
  • BDTI：12月上旬BDTI指数环比下跌3.1%，较一年前下跌69.6%。
  • SCFI与CCFI：12月11日SCFI指数环比上涨8.6%，CCFI指数环比上涨6.7%，均较一年前大幅上涨。

• 投资建议：

  • 建议重点关注青岛港，核心逻辑为“量增价稳”。
  • 青岛港吞吐量未来将呈现稳健增长，费率有望向好，带动公司业绩增长。
  • 2021年/2022年预计归母净利润分别为47.81亿元/55亿元，复合增速分别为17.2%和16.1%。
  • 当前市值对应2020年利润PE仅9.9倍，PEG为0.6，估值偏低。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 行业评级：看好港口Ⅱ行业。

重点公司估值

总结

报告指出，12月上旬港口行业整体表现稳健，外贸箱吞吐量增长显著，显示出出口高景气度。青岛港作为重点推荐标的，其吞吐量与费率有望同步提升，带来业绩增长。尽管部分货种吞吐量有所下滑，但整体行业仍具备增长潜力。同时，报告提醒投资者关注全球贸易、疫情及政策等风险因素。