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长江期货纸浆月报总结

核心内容

4月份，纸浆市场整体呈现高位震荡走势，价格波动剧烈但维持强势。供应端逐步缓解，需求端则表现疲软，下游纸品价格调涨乏力，整体利润维持低位。同时，宏观环境与成本因素对纸浆价格形成支撑，未来价格或继续维持高位震荡。

主要观点

1. 纸浆价格高位震荡

• 4月份纸浆价格维持高位震荡，基差市场波动较小，无明显趋势。
• 进口针叶浆月均价7096元/吨，环比上涨1.40%，同比下滑0.51%。
• 进口阔叶浆月均价6034元/吨，环比下滑1.04%，同比上涨11.59%。
• 阔叶浆外盘报价在4月已陆续成交完毕，5月部分品牌外盘提涨，市场预期可能继续上涨。

2. 国内纸浆库存较低

• 4月下旬，国内主要港口纸浆库存合计约178.5万吨，环比增加14.7%。
• 青岛港库存108.7万吨，环比增加7.3%；常熟港库存59.7万吨，环比增加45.6%。
• 高栏港库存6.2万吨，环比下降38.0%。
• 国内纸品消费疲弱，库存回升，但整体仍处于低位。

3. 纸浆进口环比减少

• 2022年3月中国进口纸浆228.3万吨，进口金额1531.6百万美元，平均单价754.4美元/吨。
• 1-3月累计进口量同比下降5.9%，累计金额同比上涨13.2%。
• 阔叶浆进口量较2月下滑14.18%，主要受运输不畅影响。

4. 海外纸浆供需紧张

• 欧洲化学浆消费量同比增加1.48%，库存量同比下降21.48%，库存天数减少7天。
• 芬兰造纸工会批准新集体协议，加薪模式为“2+2”，新协议有效期至2026年。

5. 下游需求疲弱

• 社会消费品零售总额同比增长3.3%，但3月同比下降3.5%，显示消费疲软。
• 制造业PMI降至49.5%，非制造业PMI降至48.4%，均处于收缩区间。
• 各类纸品产量开工负荷率普遍回落，铜版纸、白卡纸、双胶纸等均出现明显下降。

6. 纸品利润维持低位

• 4月份纸品价格调涨不利，实际利润维持低位。
• 文化纸仍处于亏损状态，生活纸毛利下滑，白卡纸维持盈利低位。

关键信息

• 供应端：全球纸浆库存低位，但芬兰罢工事件已解决，供应链有望修复。
• 需求端：国内需求受疫情和消费能力影响，整体疲弱。
• 价格走势：纸浆价格维持高位震荡，但下游价格调涨乏力。
• 宏观影响：美联储加息对市场有压制作用，人民币贬值对纸浆价格形成支撑。
• 风险提示：国内疫情反复、上游供应链恢复情况等可能影响市场走势。

策略建议

• 纸浆价格未来或维持高位震荡，需关注成本转移情况。
• 建议投资者关注下游需求恢复及成本支撑力度，适时调整持仓策略。

数据来源

• IFIND
• 卓创资讯
• 长江期货产业服务总部

风险提示

• 国内疫情反复
• 上游供应链恢复情况

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2022-4-29
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