20220627-中财期货-纸浆投资策略周报_弱需求带动浆价下跌_9页_1mb

纸浆市场周报总结

核心内容与主要观点

纸浆价格走势

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

上周纸浆期货主力合约（09合约）大幅下跌，收于6434元/吨，累计跌幅超7%。预计下周纸浆价格将逐渐企稳。针叶浆价格由跌转涨，主要受国际浆厂停工影响，如芬宝AKI被迫停产、美国木兰和加拿大和平河浆厂停机检修。阔叶浆价格出现松动，下游原纸厂家采购意愿不强，市场交投清淡。整体来看，纸浆价格受供应端偏紧和需求端疲软影响，呈现震荡格局。

原料价格变化

• 针叶浆：现货含税均价7135.7元/吨，环比下跌0.7%
• 阔叶浆：现货含税均价6685.7元/吨，环比下跌0.9%
• 本色浆：现货含税均价6628.6元/吨，环比上涨0.4%
• 化机浆：现货含税均价5500.0元/吨，环比持平

下游成品纸市场

• 包装纸：瓦楞纸含税均价3829元/吨，环比上涨0.3%；白卡纸利润为998元/吨，但仍处于低位。
• 文化纸：双胶纸、铜版纸、新闻纸价格稳定，但利润仍处于低位，双胶纸利润为-372元/吨，铜版纸为-73元/吨，新闻纸为300元/吨。库存方面，双胶纸库存45.27万吨，铜版纸25.78万吨，新闻纸55.5万吨。

关键信息

供应端

• 国际浆厂供应偏紧，部分工厂因检修或原料短缺减产，如芬宝对中国减半供应，美国木兰与加拿大和平河浆厂停机检修。
• 海外供应端支撑现货浆价，但国内需求端疲软，导致整体价格承压。
• 针叶浆价格有所回升，阔叶浆价格则出现松动，市场交投清淡。

需求端

• 下游原纸市场走势分化，生活纸价格窄幅下调100-200元/吨，文化纸则发布提涨原纸300元/吨的涨价函。
• 原纸厂家对高价纸浆接受能力一般，采购订单跟进平平，需求端预期维持弱稳局面。

风险提示

1. 疫情扩散
2. 库存累库

重点关注

• 海外浆厂停工状况
• 下游成品纸订单情况

国际纸浆大事件

• 6月1日：芬宝AKI浆厂因碱炉故障被迫停产，对中国减半供应。
• 6月2日：Suzano宣布亚洲市场阔叶浆报价提涨30美元/吨，欧洲市场提涨50美元/吨，北美洲市场提涨60美元/吨。
• 5月30日：美国木兰浆厂停机检修，加拿大和平河浆厂停机检修，影响产量约2.9万吨漂针浆/漂阔浆。
• 6月9日：加拿大针叶浆出口至中国量环比-31.6%，同比-40.4%，累计同比-25.1%。
• 6月9日：芬宝宣布对中国市场供应量减半，中国进口量约占其全年总量的16%-17%。
• 6月8日：加拿大MercerCelgar浆厂宣布对中国市场供应量减半，本月订单已成交完毕。
• 6月7日：App上半年对中国阔叶浆供应量为零，仅8000吨OKI供应量在上月到达天津港后被下属工厂回购自用。

开工及库存状况

• 开工率：受疫情影响，运输受限，木浆厂开工情况变化不大。
• 阔叶浆产能利用率：76.40%，与上周持平。
• 化机浆产能利用率：71.38%，与上周持平。
• 港口库存：中国主流港口样本库存量为195.3万吨，环比上涨1.7%，主要因货源集中到港，出货速度略快于正常水平，港口库存小幅累库。

下游成品纸状况

包装纸

• 价格：瓦楞纸含税均价3829元/吨，环比微涨0.3%。
• 利润：白卡纸利润为998元/吨，但整体仍处于低位。
• 库存：纸企积极降库，库存维持在合理水平。

文化纸

• 价格：双胶纸6150元/吨，铜版纸5750元/吨，新闻纸5700元/吨。
• 利润：双胶纸-372元/吨，铜版纸-73元/吨，新闻纸300元/吨。
• 库存：双胶纸库存45.27万吨，铜版纸25.78万吨，新闻纸55.5万吨。

图表概述

• 图1：纸浆期货主力合约价格走势
• 图2：纸浆期现基差
• 图3：纸浆期货5-9价差
• 图4：纸浆期货9-1价差
• 图5：美元兑人民币汇率
• 图6：CFR漂针浆价格走势
• 图7：漂针浆价格走势
• 图8：漂阔浆价格走势
• 图9：本色浆价格走势
• 图10：针叶浆与阔叶浆价差
• 图11：纸浆开工情况
• 图12：木浆港口总库存
• 图13：包装纸价格
• 图14：包装纸产量
• 图15：白卡纸利润
• 图16：白卡纸工厂总库存
• 图17：印刷纸价格
• 图18：印刷纸总库存
• 图19：印刷纸毛利
• 图20：印刷纸成本

数据来源

• Wind
• 中财期货投资咨询总部
• 隆众资讯

特别声明

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