纸浆月报：淡季打压，后市可期-20210730-长江期货-22页_2mb

长江期货纸浆月报总结

核心内容

2021年7月，纸浆价格整体呈现冲高回落走势，上半月价格明显上移，但下半月走弱，整体涨跌有限。在价格回落过程中，现货市场与期货市场基差缩小至100以内，近期有望企稳。同时，外盘厂商报价开始回落，但整体仍维持较高位置，进口亏损明显。国内港口库存持续回落，6月三大港口木浆库存合计1750万吨，环比下跌5.2%。

主要观点

供应端分析

• 纸浆期货市场：近期纸浆期货市场盘面窄幅震荡下行，带动针叶浆、阔叶浆现货市场盘面下移，成交偏刚需。
• 外盘报价：外盘纸浆报价有松动迹象，但整体维持高位，实盘有折扣，进口亏损明显。
• 进口数据：2021年6月，我国进口纸浆251.3万吨，进口金额1848.8百万美元，平均单价735.69美元/吨。1-6月累计进口量及金额同比分别增长8.7%和29.2%。
• 进口分类：针叶浆进口量73.08万吨，环比下降4.80%，均价879.32美元/吨；阔叶浆进口量99.65万吨，环比下降11.23%，均价654.70美元/吨；本色浆进口量8.77万吨，环比下降20.80%，均价733.226美元/吨；化机浆进口量14.54万吨，环比增长10.70%，均价542.16美元/吨。

需求端分析

• 整体社销数据：6月社会消费品零售总额同比增长12.1%，累计增长23%。但PMI指数环比回落，显示制造业和非制造业景气度有所下降。
• 造纸产业景气度：机制纸及纸板产量同比增长17.1%，但6月产量同比仅增长7.1%。5月产成品库存环比增加5.1%，剔除价格因素后同比下降20.5%。
• 下游纸品价格：白卡纸均价6190元/吨，环比下跌631元/吨；双胶纸均价5500元/吨，环比下跌50元/吨；双铜纸均价5540元/吨，环比下跌70元/吨；生活纸均价5925元/吨，环比下跌67元/吨。文化纸和包装纸需求持续回落，生活纸因前期减产，价格抗跌。

逻辑与展望

• 长期逻辑：
  • 纸浆需求有望持续好转，主要受宏观经济复苏、“限塑令”带来的纸制品需求及禁止进口废纸导致的废纸需求向纸浆转移影响。
  • 供应端新增产能有限，2021年部分阔叶浆线集中上马，2022年下半年才有少量针叶浆线投产。
• 短期逻辑：
  • 大宗商品涨幅过高抑制下游需求，部分企业停机，针叶浆与阔叶浆配比降至2:8，接近最低限度。
  • 需求淡季影响文化纸和包装纸需求，市场情绪不稳，建议观望等待价格企稳后择机买入。

关键信息

• 价格走势：7月纸浆价格冲高回落，基差缩小至100以内，近期有望企稳。
• 库存变化：6月三大港口木浆库存环比下跌5.2%，青岛港下降8%，保定港下降16.8%。
• 进口情况：6月纸浆进口量及金额同比分别增长8.7%和29.2%，但部分浆种进口量环比下降。
• 下游需求：文化纸、包装纸需求持续回落，生活纸因前期减产价格抗跌。
• 投资建议：当前下游景气度回落，建议观望，等待价格企稳后择机买入。

风险提示

• 全球经济复苏受阻：可能影响纸浆需求。
• 生活用纸需求被抑制：继续影响市场表现。

声明与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容可能随时修改，投资者需自行关注更新。
• 本报告版权属长江期货股份有限公司所有，未经许可不得使用或分发。

联系方式

• 长江期货股份有限公司
  地址：湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼
  电话：027-85861133

• 长江证券股份有限公司
  地址：湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦
  电话：95579或4008888999

• 长江证券承销保荐有限公司
  地址：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层
  电话：021-61118978

• 长江成长资本投资有限公司
  地址：湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼
  电话：027-65796532

• 长江证券（上海）资产管理有限公司
  地址：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层
  电话：4001166866

• 长江证券创新投资（湖北）有限公司
  地址：湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼
  电话：027-65799822

• 长江证券国际金融集团有限公司
  地址：香港中环大道中183号中远大厦1908室
  电话：852-28230333

• 长信基金管理有限责任公司
  地址：上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层
  电话：4007005566

总结

本报告分析了2021年7月纸浆市场的走势、供应与需求情况，指出当前市场处于弱势筑底阶段，价格有望企稳。长期来看，纸浆需求有回升趋势，但短期受需求萎缩和市场情绪影响，建议投资者观望，等待价格企稳后再做决策。