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长江期货纸浆月报总结

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司棉纺团队发布，分析了2022年1月纸浆市场的走势、供需情况及未来展望，旨在为投资者提供市场判断与策略建议。

主要观点

01 纸浆价格高位震荡

• 1月份纸浆价格维持高位震荡，波动剧烈。
• 基差市场因价格震荡运行而变化不大。
• 亚洲及北美外盘报价持续上涨，影响中国纸浆期货走势，期现联动性犹存。
• 下游纸厂节前检修计划，导致需求偏弱，高价成交较少。
• 海运及其他因素影响，阔叶浆可外售货源偏紧，低价惜售，支撑市场价格。

02 供应端分析

• 国内木浆库存较低，21年12月三大主要港口库存合计158.9万吨，环比下降14%，同比下降4%。
• 12月木浆进口量环比减少28%，整体供给环比减少38.4万吨。
• 2021年累计进口针叶浆842万吨，其中加拿大占比27%；阔叶浆进口1260万吨，其中巴西占比53%。
• 上游供应链事件频发，如加拿大、巴西、印尼等地的供应中断和检修，以及Arauco产线永久关停，导致木浆供给短期偏紧。
• 全球纸浆发运量下降，针叶浆库存天数减少，阔叶浆库存天数增加。

03 需求端分析

• 下游纸品需求疲弱，价格整体下行，部分产品已出现负毛利。
• 1月份白卡纸、双胶纸、双铜纸等产品价格震荡走弱，利润持续回落。
• 机制纸及纸板产量有所回升，但库存仍偏高。
• 节后需求旺季预期支撑市场心态，但整体需求尚未明显改善。

04 逻辑与展望

• 纸浆市场以供给端利多为主，需求端疲弱。
• 建议操作上谨慎追多，以回落做多为主。
• 期待成本转移，即上游成本上涨能逐步传导至下游。
• 风险提示包括全球经济复苏不及预期、需求旺季不及预期、上游供应链恢复等。

关键信息

• 纸浆价格走势：1月高位震荡，波动剧烈。
• 库存情况：国内木浆库存持续走低，港口库存合计158.9万吨，环比下降14%。
• 进口数据：12月木浆进口量环比减少28%，整体供给减少38.4万吨。
• 供应链事件：加拿大、巴西、印尼等地的供应问题频发，影响木浆供给。
• 下游表现：需求疲弱，部分产品利润下降，甚至出现亏损。
• 策略建议：维持偏多策略，但操作上应谨慎，以回落做多为主。
• 风险提示：全球经济复苏受阻、需求不及预期、上游供应链恢复。

数据来源

• IFIND
• 卓创资讯
• 长江期货产业服务总部

附注

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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长江期货股份有限公司
2022-1-28