20220505-中财期货-纸浆投资策略周报_供应偏紧_需求偏弱_纸浆高位震荡_9页_1mb

纸浆市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

主要逻辑驱动

1. 供应端偏紧：海外纸浆供应持续紧张，主要受以下因素影响：
   • 芬兰UPM罢工结束，但供应恢复有限。
   • 俄罗斯依利姆浆厂5月针叶浆供应量减半。
   • 加拿大Canfor公司宣布加维化机浆厂延长停产至少6周。
2. 需求端偏弱：国内疫情持续，影响下游成品纸开工率和销售量，需求疲软，仅刚需采购维持市场运行。
3. 价格支撑：国内现货业者挺价意愿强烈，普遍低价惜售；原纸厂家发布涨价函，有效支撑浆价高位运行。
4. 外盘报价：国际纸浆价格整体上涨，高价外盘支撑国内现货市场。

关键支撑与压力位

• 支撑位：6700元/吨
• 压力位：7300元/吨

国际纸浆价格

• CFR漂针浆价格：智利银星上涨20美元/吨，同比上涨2.02%。
• CFR漂阔浆价格：智利明星上涨30美元/吨，同比上涨3.73%。
• CFR本色浆价格：智利金星价格上涨30美元/吨，同比上涨3.41%。

国内纸浆价格

• 针叶浆：整体上涨，仅加拿大北木小幅下跌约1%。
• 阔叶浆：价格整体下跌，巴西公牛和俄阔价格下跌超2%。
• 价差：针叶浆价格上涨，价差走阔至1200元/吨。

国内纸浆基本面

开工率与库存

• 开工率：受疫情影响，木浆厂开工率小幅下跌。
  • 阔叶浆样本产能利用率70.85%，环比下降1.99%。
  • 化机浆样本产能利用率69.8%，环比下降0.2%。
• 港口库存：4月底主流港口库存量187.3万吨，较上周上涨，整体呈现累库趋势。

包装纸行情

• 价格：整体维持稳定，部分价格小幅波动。
• 利润：白卡纸利润小幅修复，但整体仍处于低位，截至4月底为758元/吨。
• 库存：白卡纸库存上升至57.68万吨，环比增加8.8%。

新闻纸行情

• 价格：整体稳定，双胶纸小幅上涨。
• 利润：双胶纸利润为-238元/吨，铜版纸利润为140元/吨，新闻纸利润为450元/吨。
• 库存：双胶纸库存约45.27万吨，铜版纸库存为25.78万吨，新闻纸库存为55.5万吨。

进出口情况

• 阔叶木片：
  • 3月进口量125.40万吨，环比下降1.85%，同比下降3.55%。
  • 1-3月累计进口量409.64万吨，同比上涨12.37%。
• 针叶木片：
  • 3月进口量3.33万吨，环比上涨26.62%，同比上涨64.85%。
  • 1-3月累计进口量17.77万吨，同比上涨1.20%。
• 化机浆：
  • 3月进口量11.2万吨，环比上涨48.3%，同比下降33.5%。
  • 全年累计进口量31.1万吨，同比下降32.9%。

风险提示

1. 疫情扩散：可能进一步影响下游需求及物流运输。
2. 库存累库：港口及纸厂库存增加可能对价格形成下行压力。

重点关注

• 海外浆厂停工状况：持续关注俄罗斯、加拿大等主要供应国的生产与供应动态。
• 下游成品纸订单情况：订单变化将直接影响纸浆需求及价格走势。

数据来源

• Wind
• 中财期货投资咨询总部
• 隆众资讯

特别声明

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