20250303-长江期货-纸浆月报_需求弱势压制价格_19页_1mb

纸浆市场分析报告总结

【长期研究|棉纺团队】
2025年3月3日
Analysts: 洪润霞、黄尚海等

导语：2月纸浆价格震荡下行，供需博弈加剧，基差扩大，建议逢低做多，关注两会政策利好与库存高企风险。

一、核心观点

需求弱势压制价格，供给环节压力持续，震荡偏强运行是短期行情主基调。

二、走势回顾

• 2月纸浆价格震荡下行，跌破6000元关口，但未破坏12月以来上涨趋势。
• 主要港口库存与期货库存维持高位，与北欧/欧洲纸厂同步去库形成对比。

三、供需分析

供应端要点：

1. 国内工业浆供应稳定，进口报价上涨但总体压力尚未缓解
   • 1月针阔浆外盘报价上涨，支撑市场情绪；进口减少但库存仍处历史高位。
   • 海外发货2-3月预计增加，国内到港量偏高。
2. 库存严重高企
   • 全球商品浆库存可用天数为46天，供应宽松预期明显。
   • 国内五大港口总库存达227万吨，1月长协销量环比虽增长但未带来价格改善。

需求端要点：

1. 下游需求未见实质性改善
   • 双胶纸、铜版纸等发布提价函，但实际传导不畅。
   • 造纸企业利润下滑，明显抵消成本压力。
2. 出口与内需分化
   • 宏观层面出口优于预期，但消费端社零增长乏力。
   • 生活用纸、白卡纸等品种被反馈仍有压价压力，终端需求偏弱。

四、逻辑与展望

• 支撑因素：

  • 供需错配改善（库存集中清理）
  • 基差拉大，现货升水期货，支撑短期交易情绪
  • 两会预期增强政策利好（春季经济政策出台）

• 压力因素：

  • 下游需求恢复仍显偏弱，消费信心不足
  • 棉价上涨对本行业成本传导不畅
  • 价格运行空间受结构性高库存压制

综合研判：中期震荡偏弱+短期震荡偏强，建议逢低布局多单、关注6000支撑有效性

五、风险提示

1. 苗市场供应链突然中断或地缘政治波动
2. 宏观政策转向引发经济预期逆转
3. 库存持续高企与需求放缓同步加深

原文共37处数据支持，6篇免责声明与机构信息，1个联系邮箱。报告仅供参考，建议投资者独立分析并谨慎操作。