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长江期货纸浆月报总结

核心内容

本报告为长江期货股份有限公司于2022年7月29日发布的纸浆市场分析，主要围绕7月份纸浆价格走势、供应与需求情况、市场逻辑与展望等方面进行分析。

主要观点

01 纸浆价格高位反弹

• 价格表现：7月份纸浆价格高位震荡，整体维持强势。
• 基差市场：基差市场有所走强，期货价格相对预期较差。
• 外盘报价：智利Arauco公布8月针叶浆、阔叶浆价格维持稳定，但减量50%，显示供应紧张。
• 库存情况：国内港口库存下降，主要因前期合同交付，预计8月库存将窄幅震荡。
• 进口数据：6月进口量同比下降6.6%，但进口均价同比上涨13.64%，反映成本上升。

02 供应端分析

• 供应紧张：海外纸浆上游供需紧张，欧洲港口库存下降，显示供应压力。
• 生产调整：Arauco纸浆厂可能在9月中旬恢复部分生产，但目前主要生产溶解浆。
• 新项目进展：Paracel计划在巴拉圭建设第一座纸浆厂，预计2024年底或2025年初投产，可能对市场供应产生影响。

03 需求端分析

• 宏观经济：6月社会消费品零售总额同比增长3.1%，制造业和非制造业PMI均回升，显示经济略有好转。
• 造纸产业：造纸产业景气度较弱，1-6月机制纸及纸板产量增长0.4%，但库存增加。
• 下游需求：纸品价格上涨乏力，尤其是白卡纸和生活用纸价格下跌，文化纸仍处于亏损状态。
• 开工负荷：铜版纸和双胶纸开工负荷上升，白卡纸和生活用纸开工负荷下降。

04 逻辑与展望

• 短期支撑：进口成本偏高，期货贴水现货，支撑纸浆价格。
• 市场逻辑：供给端持续偏强，库存去化明显，支撑价格高位。
• 长期趋势：欧美需求疲软，国内需求不振，预计长期价格将下跌。
• 策略建议：关注成本转移，但需警惕需求恢复风险。

关键信息

• 进口量与价格：6月进口纸浆235.2万吨，进口均价763.73美元/吨，同比上涨13.64%。
• 国内库存：7月下旬国内港口库存合计约172.9万吨，较上月下降6.9%。
• 外盘报价：智利Arauco针叶浆银星报价990美元/吨，阔叶浆明星885美元/吨，本色浆金星910美元/吨。
• 下游价格：铜版纸均价5524元/吨，双胶纸均价6263元/吨，白卡纸均价6113.16元/吨，生活用纸均价7441.45元/吨。
• 开工负荷：白卡纸开工负荷率下降0.76%，生活用纸下降2.98%，铜版纸和双胶纸上升。
• 风险提示：下游需求恢复、上游供应链恢复遇阻。

数据来源

• IFIND
• 卓创资讯
• 长江期货产业服务总部
• Europulp
• UTIPULP

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2022年7月29日
长江期货股份有限公司