20220406-长江期货-纸浆月报_高位剧烈震荡_22页_2mb

长江期货纸浆月报总结

核心内容

2022年3月，纸浆市场整体呈现高位震荡态势，价格波动剧烈，基差市场维持平水附近，无明显趋势。外盘报价持续上涨，国内纸浆库存处于低位，供应端依然紧张，需求端则因成本压力逐步回暖，下游纸品价格逐步上行，但整体利润仍处于较低水平。

主要观点

1. 价格走势：高位震荡

• 3月份纸浆价格剧烈波动，基差市场维持平水。
• 外盘报价整体呈上涨趋势，4月份部分针叶浆和阔叶浆外盘提涨显著。
• 国内港口库存下降，青岛港、常熟港、保定地区、高栏港库存合计约157.9万吨，环比下降14.9%。

2. 供应端分析

• 进口情况：1-2月我国进口纸浆526.10万吨，进口金额3477.40百万美元，平均单价660.98美元/吨。进口量同比下降1.30%，但金额同比上升21.60%。
• 主要进口来源国：加拿大、智利、美国、芬兰是主要进口国，占比分别为28%、23%、17%、21%。
• 全球库存紧张：欧洲港口纸浆库存自去年四季度以来持续处于历史低位，1月库存环比下降1.69%，同比降至2016年以来最低水平。
• 成本压力：全球能源成本高企，叠加供应中断事件，纸浆价格持续上涨，对下游企业形成较大成本压力。

3. 需求端分析

• 社零数据：1-2月社会消费品零售总额同比增长6.7%，实际增长4.9%，线上销售增速快于线下。
• PMI数据：3月PMI为50.2%，连续四个月在景气线之上，新订单指数提升，显示需求侧修复明显。
• 纸品产量与进出口：1-2月机制纸及纸板产量同比增长1.3%，进口量同比下降18.9%，出口量同比上升49.9%。
• 下游调价：20家左右浆系纸企发布涨价函，部分纸种价格上调300-500元/吨，如晨鸣、华泰、太阳纸业等。
• 开工负荷：白卡纸企业开工负荷率下滑，生活用纸企业开工负荷率回升，铜版纸、双胶纸企业开工负荷率上升。
• 利润状况：尽管纸浆价格上涨，下游纸品价格上调，但整体利润仍处于亏损状态，文化纸亏损严重，生活纸和白卡纸利润相对较好，但依然较低。

关键信息

• 外盘报价：巴西Eldorado公司、智利Arauco、俄罗斯依利姆等主要纸浆生产商在4月份均上调外盘报价，针叶浆和阔叶浆涨幅显著。
• 库存变化：国内港口库存持续下降，欧洲港口库存处于历史低位，全球纸浆库存持续走低。
• 成本转移：纸浆价格高位震荡，下游企业逐步提价以转移成本压力，但整体仍面临利润压缩问题。
• 市场展望：随着全球能源成本高企和经济复苏，纸浆供需格局难以逆转，价格预计易涨难跌，建议继续多头思路对待。

风险提示

• 全球经济复苏遇阻可能影响需求。
• 上游供应链恢复可能缓解供应紧张局面。

免责声明

本报告仅用于参考，不构成任何投资建议。投资者应自行判断是否采用报告内容，并承担相应风险。报告信息来源于公开资料，长江期货对其准确性与完整性不作保证，且有权随时修改报告内容，无需提前通知。

联系信息

• 长江证券股份有限公司
  地址：湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦
  电话：95579 或 4008888999

• 长江期货股份有限公司
  地址：湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼
  电话：027-85861133

• 其他关联公司
  包括长江证券承销保荐有限公司、长江成长资本投资有限公司、长江证券（上海）资产管理有限公司等，均有各自的联系方式。

感谢倾听

2022-4-6
长江期货股份有限公司