纸浆月报：高位剧烈震荡-20220429-长江期货-22页_2mb

长江期货纸浆月报总结

核心内容概述

4月份，纸浆价格整体呈现高位震荡走势，市场波动剧烈但总体维持强势。供应端逐步缓解，需求端则因消费疲软和疫情等因素，价格调涨乏力。未来市场走势仍需关注成本转移和宏观环境变化。

主要观点

1. 纸浆价格走势

• 高位震荡：4月份纸浆价格在高位波动，但未形成明显趋势。
• 基差市场：整体维持平水附近波动，无显著趋势性变化。

2. 供应端分析

• 外盘报价上涨：4月份阔叶浆外盘报价继续上行，Arauco、亚太资源巴丝浆等品牌提价，其他品牌亦有跟涨意向。
• 进口量环比减少：3月中国纸浆进口量228.3万吨，环比减少；阔叶浆进口量因运输不畅而下滑。
• 国内库存：4月下旬国内主要港口纸浆库存合计约178.5万吨，较上月增加14.7%。青岛港库存增加7.3%，常熟港库存激增45.6%，高栏港库存下降38.0%。
• 海外供需紧张：欧洲化学浆消费量同比增加，但库存同比下降，库存天数减少，显示供需偏紧。

3. 需求端分析

• 社销疲弱：一季度社会消费品零售总额增长3.3%，但3月同比下滑3.5%。PMI指数持续低迷，制造业与非制造业均处于收缩区间。
• 下游纸品价格涨幅有限：4月份铜版纸、双胶纸、白卡纸等价格涨幅较小，生活用纸虽小幅上涨，但整体利润仍维持低位。
• 开工负荷回落：4月份各纸品企业开工负荷率较上月明显下降，白卡纸下降1.82%，生活用纸下降10.36%，铜版纸下降16.05%。

4. 逻辑与展望

• 成本转移预期：未来纸浆价格或维持高位震荡，主要取决于成本转移和宏观环境变化。
• 宏观影响：美联储加息对市场有抑制作用，但人民币贬值支撑纸浆价格。
• 策略建议：短期关注成本转移和需求恢复，中长期需警惕疫情反复和供应链修复进度。

关键信息

供应端数据

• 进口木浆：3月进口量228.3万吨，进口金额1531.6百万美元，平均单价754.4美元/吨。
• 针叶浆来源：加拿大、俄罗斯、芬兰分别占进口总量的23%、20%、17%。
• 阔叶浆来源：巴西、印尼、乌拉圭分别占进口总量的65%、18%、8%。
• 外盘报价：5月Arauco针叶浆提涨20-30美元/吨，亚太资源巴丝浆提涨30美元/吨。

需求端数据

• 铜版纸：均价5653元/吨，环比微涨0.17%，同比下调22.52%。
• 双胶纸：70g市场均价6096元/吨，环比涨1.24%，同比跌11.28%。
• 白卡纸：250-400g平张均价6425.79元/吨，环比涨1.12%，同比跌34.48%。
• 生活用纸：均价6916.78元/吨，环比涨0.54%，同比涨9.11%。

库存与开工数据

• 国内库存：4月下旬合计约178.5万吨，青岛港108.7万吨，常熟港59.7万吨，保定3.9万吨，高栏港6.2万吨。
• 开工负荷：4月白卡纸企业开工负荷率较上月下滑1.82%，生活用纸企业下降约10.36%，铜版纸下降16.05%，双胶纸下降6.55%。

风险提示

• 国内疫情反复：可能进一步抑制下游需求。
• 上游供应链恢复：若供应链未能有效修复，可能影响纸浆供应稳定性。

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