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投资咨询部油脂早报总结（2021-09-27）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，重点关注基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键指标，综合判断油脂市场短期走势为高位震荡整理。

豆油分析

主要观点

• 基本面：8月马棕库存高于市场预期，MPOB报告偏空，但出口数据环比增长54%，预示供需向好。印度库存较低，补库意愿强。美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口通常，菜油可考虑空头配置。
• 基差：豆油现货价格为9898，基差为700，现货升水期货，显示市场对现货的支撑。
• 库存：9月17日豆油商业库存为89万吨，环比下降1万吨，同比下降34.54%，库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，显示短期趋势偏多。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，但整体仍偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，持续累库。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库存紧张，豆类底部有支撑。短期预计宽幅震荡，高位整理。操作建议：豆油Y2201在9000附近回落做多。

棕榈油分析

主要观点

• 基本面：8月马棕库存增库25.28%，高于预期，出口数据环比增长54%，但产量因疫情影响而下滑。印度库存较低，补库意愿强。美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 基差：棕榈油现货价格为9782，基差为1130，现货升水期货，市场对现货支撑较强。
• 库存：9月17日棕榈油港口库存为36万吨，环比下降1万吨，同比下降34.74%，库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，趋势偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，整体偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，持续累库。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库存紧张，豆类底部有支撑。棕榈油增产季，但劳动力恢复缓慢，即将步入减产季，主要进口国补库空间大。国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。短期预计高位震荡整理。操作建议：棕榈油P2201在8500附近回落做多。

菜籽油分析

主要观点

• 基本面：8月马棕库存增库25.28%，高于预期，出口数据环比增长54%。印度库存较低，补库意愿强。美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口通常，菜油可考虑空头配置。
• 基差：菜籽油现货价格为11437，基差为350，现货升水期货，市场对现货支撑较强。
• 库存：9月17日菜籽油商业库存为42万吨，环比上升1万吨，同比下降10.11%，库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，趋势偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加，整体偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，持续累库。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库存紧张，豆类底部有支撑。短期预计高位震荡整理。操作建议：菜籽油012201在10950附近回落做多。

图表信息

• 供应：进口大豆库存：图示显示进口大豆库存情况，可能反映大豆供应对油脂市场的影响。
• 供应：豆油库存：图示显示豆油库存变化趋势，显示库存偏紧。
• 供应：豆粕库存：图示显示豆粕库存变化趋势，显示供应偏紧。
• 供应：油厂大豆压榨：图示反映油厂大豆压榨量，可能影响豆油供应。
• 需求：豆油表观消费：图示显示豆油表观消费情况，反映需求端表现。
• 需求：豆粕表观消费：图示显示豆粕表观消费趋势，反映需求端变化。
• 供应：棕榈油库存：图示显示棕榈油库存变化，显示库存偏紧。
• 供应：菜籽油库存：图示反映菜籽油库存趋势，显示库存偏紧。
• 供应：菜籽库存：图示显示菜籽库存变化，反映供应情况。
• 供应：国内油脂总库存：图示显示国内油脂总库存趋势，整体库存偏紧。

关键信息总结

市场展望

• 短期：油脂价格预计高位震荡，国内基本面偏紧，但海外供应紧张可能对价格形成支撑。
• 中期：随着棕榈油进入减产季，主要进口国补库空间较大，国内进口利润倒挂，洗船频繁，可能导致油脂库存紧张持续。
• 操作建议：建议关注豆油、棕榈油和菜籽油在关键价位回落时的做多机会。