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投资咨询部2021-09-22油脂早报总结

核心内容概述

本报告对豆油、棕榈油及菜籽油三大油脂品种进行了分析，结合基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多维度信息，综合判断油脂市场短期走势。

豆油分析

主要观点

• 基本面：8月马棕库存高于预期，MPOB报告偏空，但出口数据环比增长，预示供需向好。印度库存较低，补库意愿强。美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。中加关系紧张影响进口，但加拿大菜籽减产导致外部供应偏紧，整体偏多。
• 基差：豆油现货价格为9534，基差为670，现货升水期货，偏多。
• 库存：9月3日豆油商业库存为90万吨，环比下降3万吨，同比减少34.54%，库存偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，棕榈油及菜油供应紧张将缓解增库压力。美豆库存紧张为豆类底部提供支撑。短期预计宽幅震荡，高位整理，建议在8500附近回落做多。

棕榈油分析

主要观点

• 基本面：8月马棕库存增长25.28%，高于市场预期，MPOB报告偏空。出口数据环比增长54%，但产量受疫情影响，劳动力恢复慢，即将步入减产季。印度补库意愿强，预供需向好。美豆库存紧张，外部供应偏紧，整体偏多。
• 基差：棕榈油现货价格为9290，基差为1150，现货升水期货，偏多。
• 库存：9月3日棕榈油港口库存为40万吨，环比下降4万吨，同比减少34.74%，库存偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，棕榈油及菜油供应紧张将缓解增库压力。短期预计高位震荡整理，建议在7900附近回落做多。

菜籽油分析

主要观点

• 基本面：8月马棕库存增长25.28%，高于市场预期，MPOB报告偏空。出口数据环比增长54%，但产量受疫情影响，劳动力恢复慢，即将步入减产季。印度补库意愿强，预供需向好。美豆库存紧张，外部供应偏紧，整体偏多。
• 基差：菜籽油现货价格为10956，基差为300，现货升水期货，偏多。
• 库存：9月3日菜籽油商业库存为42万吨，环比持平，同比减少10.11%，库存偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，棕榈油及菜油供应紧张将缓解增库压力。短期预计高位震荡整理，建议在10450附近回落做多。

供应与需求数据

供应数据

• 进口大豆库存：见图（图片1）
• 豆油库存：见图（图片2）
• 豆粕库存：见图（图片3）
• 油厂大豆压榨：见图（图片4）
• 棕榈油库存：见图（图片5）
• 菜籽油库存：见图（图片6）
• 菜籽库存：见图（图片7）
• 国内油脂总库存：见图（图片8）

需求数据

• 豆油表观消费：见图（图片9）
• 豆粕表观消费：见图（图片10）

关键信息总结

• 市场整体情况：油脂价格处于高位震荡状态，国内基本面偏紧，但棕榈油及菜油供应紧张将对增库形成缓解。
• 影响因素：
  • 马棕库存高于预期，但产量受疫情影响，劳动力恢复缓慢。
  • 印度补库意愿强，带动供需预期向好。
  • 美豆结转库存紧张，为豆类提供底部支撑。
  • 中加关系紧张影响进口，但加拿大菜籽减产导致外部供应偏紧。
  • 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 短期走势：预计油脂价格将高位震荡整理，存在回调做多机会。
• 操作建议：
  • 豆油：8500附近回落做多
  • 棕榈油：7900附近回落做多
  • 菜籽油：10450附近回落做多

总体结论

油脂市场受多空因素交织影响，短期呈现高位震荡态势。国内基本面偏紧，棕榈油及菜油供应紧张对增库形成一定缓解，而马棕增产季但产量受限，印度补库意愿强，推动市场预期向好。国内进口利润倒挂、洗船频繁，进一步加剧库存紧张。建议投资者关注回调机会，把握短期做多策略。