20210927-国信证券-创世纪-300083.SZ-立足中高端数控机床_蜕变步入新征程_11页_700kb

创世纪（300083）公司快评总结

核心内容

创世纪（300383）是一家专注于中高端数控机床的公司，其核心主业为高端智能装备业务，产品广泛应用于3C消费电子、5G产业链、医疗器械、新能源汽车等领域。公司自2021年起，剥离了持续亏损的精密结构件业务，专注于高端智能装备，实现了营收和归母净利润的突破性增长。

主要观点

• 业务结构调整：公司已剥离精密结构件业务，重点发展高端智能装备业务，该业务占总营收约90%。2020年高端智能装备业务营收占比达到89.0%，精密结构件业务营收占比仅为8.0%。
• 产品分类：公司产品分为3C系列和通用系列，其中3C系列产品是公司的核心，高速钻铣攻牙加工中心累计交付量超过70000台。通用系列产品主要包括立式加工中心等，2020年出货量突破5000台，未来将持续加大投入。
• 行业前景：数控机床行业预计将在2021-2024年间快速增长，市场规模从4128亿元增至5728亿元，CAGR为8.53%。5G产业的快速发展将带动精密结构件需求增长，从而促进数控机床行业的发展。
• 治理与股权改善：2021年3月，夏军通过定增成为公司控股股东，公司治理结构得到优化。国家制造业转型升级基金于2020年12月以5亿元增资入股深圳创世纪，表明对公司未来发展的认可。
• 研发能力：公司坚持核心技术自主创新，拥有多个高端研发平台，截至2021年6月，研发人员超过400名，拥有723项有效专利，具备行业领先的自主研发能力。
• 业绩预测：预计2021-2023年公司营收分别为45.97亿元、59.17亿元和74.69亿元，归母净利润分别为5.88亿元、8.59亿元和11.40亿元，对应PE分别为40.3倍、27.6倍和20.8倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司估值仍有上升空间，有望受益于数控机床行业快速发展和5G产业链需求增长。

关键信息

• 3C系列产品：高速钻铣攻牙加工中心累计交付量超过70000台，覆盖核心用户端。
• 通用系列产品：立式加工中心等产品出货量连续三年翻倍，2020年突破5000台，跻身第一梯队。
• 治理改善：夏军成为控股股东，公司治理结构归位，提升发展稳定性。
• 政策支持：高端智能装备为国家战略性新兴产业，政策对其发展给予重点支持。
• 研发投入：公司研发投入持续增长，截至2021年6月，研发费用率提升至5.00%，毛利率稳步提升至31.47%。
• 财务指标：2021年上半年营收23.49亿元，同比增长51.80%；归母净利润2.45亿元，同比增长70.82%。
• 可比公司估值：参考海天精工、国盛智科、日发精机、秦川机床，2021年PE均值为37.65倍，公司估值仍有提升空间。

风险提示

• 宏观经济下行可能导致消费电子和数控机床需求不及预期。
• 子公司深圳创世纪可能面临专利权相关诉讼风险。
• 公司在通用机床领域客户开拓可能不及预期。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司有望在数控机床行业快速发展和5G产业链需求增长中实现业绩持续稳定增长。