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投资咨询部油脂早报总结（2021-10-11）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油及菜籽油在2021年10月11日的市场情况，重点从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等角度进行评估，指出油脂市场整体处于高位震荡状态，国内外市场存在基本面差异，国内供应偏紧支撑价格，而国际供应相对宽松可能对价格形成压力。

主要观点

1. 基本面分析

• 豆油：8月马棕库存高于市场预期，MPOB报告偏空，但出口数据环比增加54%。马棕进入增产季，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，产量下滑。印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，库存高。整体基本面偏多。
• 棕榈油：与豆油类似，马棕库存抬升对市场造成压力，但劳动力恢复缓慢，即将步入减产季。主要进口国补库空间大，国内进口利润倒挂，洗船频繁，导致库存紧张。美豆结转库存4%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。全球能源紧缺预期对棕榈油有利，基本面仍偏多。
• 菜籽油：基本面与豆油、棕榈油类似，马棕库存高于预期，出口数据增长。印度补库意愿强，美豆库存紧张。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，库存高。国内供应偏紧，支撑价格，基本面偏多。

2. 基差情况

• 豆油：现货价格10048，基差700，现货升水期货，偏多。
• 棕榈油：现货价格10028，基差1160，现货升水期货，偏多。
• 菜籽油：现货价格11728，基差300，现货升水期货，偏多。

3. 库存数据

• 豆油：9月17日商业库存89万吨，环比-1万吨，同比-34.54%，偏多。
• 棕榈油：9月17日港口库存36万吨，环比-1万吨，同比-34.74%，偏多。
• 菜籽油：9月17日商业库存42万吨，环比+1万吨，同比-10.11%，偏多。

4. 盘面表现

• 豆油、棕榈油、菜籽油：期价均运行在20日均线上，且20日均线朝上，表明市场趋势偏多。

5. 主力持仓

• 豆油：主力多减，偏多。
• 棕榈油：主力多增，偏多。
• 菜籽油：主力多增，偏多。

关键信息

• 国内供应偏紧：豆油、棕榈油、菜籽油库存均显示同比下降趋势，且国内进口利润倒挂，洗船频繁，导致库存紧张。
• 国际供应宽松：马棕进入增产季，但产量受疫情影响，供应仍偏紧。印度补库意愿强，但整体国际供应预期宽松。
• 美豆结转库存紧张：美豆库存处于4%附近，供应偏紧，对豆类价格形成底部支撑。
• 价格走势：油脂价格整体高位震荡，短期预宽幅震荡，高位整理。
• 操作建议：
  • 豆油Y2201：9600附近回落做多或观望。
  • 棕榈油P2201：9300附近回落做多或观望。
  • 菜籽油012201：12100附近回落做多或观望。

市场展望

• 短期：油脂价格预计高位震荡，震荡整理为主。
• 中期：国内外基本面差异持续，国内供应偏紧，支撑价格上行。
• 长期：棕榈油增产季后期将步入减产，而主要进口国补库空间大，整体市场仍存在上行空间。

图表说明

• 供应：进口大豆库存、供应：豆油库存、供应：豆粕库存、供应：油厂大豆压榨、需求：豆油表观消费、需求：豆粕表观消费、供应：棕榈油库存、供应：菜籽油库存、供应：菜籽库存、供应：国内油脂总库存：上述图表展示了各油脂品种的库存、压榨、消费等供应与需求相关数据，为市场分析提供了直观支持。

总结

油脂市场整体呈现高位震荡格局，国内供应偏紧，库存下降，支撑价格坚挺。国际供应方面，马棕库存上升但产量受疫情影响，主要进口国补库空间大。美豆库存紧张为豆类价格提供底部支撑。短期来看，市场将维持宽幅震荡，操作建议以观望或逢低做多为主。长期来看，基本面仍偏多，油脂价格仍有上行空间。