20231029-国海证券-比音勒芬-002832.SZ-2023Q3点评报告_Q3营收持续增长_净利率达单季历史新高_5页_394kb

报告公司：比音勒芬（002832），评级“买入”（维持）

业绩亮点：

• 2023年三季报：Q3季度营业收入111亿元，同比增长220%；归母净利润同比增长228%；净利率达历史单季最高（30.8%）。
• 前三季度：营收同比增长257%，净利润同比增长322%；毛利率高企（Q3为75.7%），净利率持续提升。
• 现金流：截至Q3，经营活动现金流同比大增307%，货币资金较去年同期暴增175.7%。

投资回报：

• 维持“买入”推荐评级，维持10月27日股价33.51元。
• 盈利预测（2023-2025年）：预计营业收入分别为36亿、43亿、50亿元，净利润分别为9亿、12亿、14亿元；P/E依次为21、17、14倍。
• 未来成长依赖品牌矩阵扩张、产品力提升及资本运作协同。

最新动态与风险：

• 公司完成对CERRUTI 1881和KENT & CUR-WEN的收购，虽短期协同效果显现，但需关注后续并购整合效果。
• 风险因素：突发公共卫生事件、行业竞争加剧、消费者偏好变化及并购进度不及预期均影响公司估值。

财务数据概要：

• ROE自2022年以来稳步提升至18%以上区间。
• 收入与利润增长率均高于行业平均。
• 负债管控：短期偿债能力指标良好，资本结构稳健。