20210831-东吴证券-东方通-300379.SZ-2021年半年报点评_收益质量显著提升_全年预期不变_3页_462kb

报告摘要

东方通在2021年半年报中展示了强劲的业绩增长和良好的经营质量，尽管二季度业绩环比有所下滑，但整体来看，公司实现了显著的收入和利润提升。公司引入中移资本作为战略投资者，并与阿里云达成深度战略合作，进一步增强了其在行业中的竞争力和市场拓展能力。

营收与利润增长显著：
2021H1公司实现收入2.08亿元，同比增长147.82%，较2019H1增长16.85%。归母净利润为-792.20万元，虽为亏损，但符合市场预期。
毛利率大幅提升：
毛利率达到87.7%，同比提升13.6个百分点，主要得益于中间件业务收入占比的提升。中间件业务毛利率为98.12%，同比提升6.2个百分点。
经营性现金流改善：
公司销售回款情况良好，经营性现金流同比增长98.21%，显示良好的收益质量。
战略合作推动增长：
与中移资本签订战略合作备忘录，预计未来三年中国移动将为东方通带来不低于20亿元的新增合同，合作金额有望从2020年的1.43亿元提升至每年近7亿元。
加入阿里云生态：
与阿里云达成战略合作，加入其服务生态计划，有助于打开互联网大厂市场，同时缓解市场对云厂商自研中间件的担忧。
财务预测与估值：
维持2021-2023年收入预测为9.75/18.63/25.04亿元，净利润预测为4.15/8.06/11.50亿元，对应EPS为0.91/1.77/2.52元。当前市值对应2021-2023年PE为36.47/18.79/13.18倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	64.0	97.5	186.3	250.4
归母净利润（亿元）	24.4	41.5	80.6	115.0
毛利率（%）	79.9	83.4	85.0	86.5
销售净利率（%）	38.2	42.6	43.3	45.9
P/E（倍）	62.01	36.47	18.79	13.18
P/B（倍）	7.42	6.25	4.73	3.50
EBITDA（亿元）	26.3	45.0	85.8	120.6

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
流动资产	1,058	1,528	2,593	3,509
非流动资产	1,375	1,386	1,446	1,496
资产总计	2,433	2,914	4,040	5,004
流动负债	355	453	795	640
非流动负债	36	36	38	39
负债合计	391	489	833	679
归属母公司股东权益	2,042	2,425	3,207	4,325