20210827-天风证券-东方通-300379.SZ-业绩符合预期_全年展望乐观_3页_725kb

报告摘要

东方通（300379）总结

核心内容

东方通发布2021年中报，显示公司上半年业绩表现较为亮眼，尽管净利润为负，但营收同比增长显著。公司主要业务集中在中间件产品，尤其在党政信创领域具备高市占率，推动其营收增长。此外，公司积极拓展与华为、阿里云的合作，布局云原生中间件市场。

主要观点

业绩符合预期，全年展望乐观
2021年H1公司实现营收2.08亿元，同比增长147.82%。尽管净利润为-792万元，但同比改善明显（去年同期为-4398万元）。Q2单季营收与去年同期基本持平，预计下半年尤其是四季度收入占比将提升，符合行业季节性特征。
中间件产品高增长，政府端收入显著提升
中间件产品在2021年H1实现营收1.21亿元，同比增长162.97%，政府端营收达9609万元，同比增长311.67%。公司在党政信创中间件市场具有领先地位，随着信创向金融、电信、能源等重点行业延伸，公司行业端收入增长潜力较大。
合作华为、阿里云，布局云原生中间件
公司与华为深化鲲鹏计算领域的合作，中间件产品已完成鲲鹏兼容适配认证。同时，公司加入“阿里云服务生态计划”，Tongweb与阿里云“专有云”进行整体适配，未来将在云原生中间件、企业云应用解决方案、微服务架构等领域进一步拓展合作。

关键信息

财务预测与估值

指标	2021E	2022E	2023E
营收（亿元）	9.74	13.02	17.20
净利润（亿元）	4.01	5.67	8.00
EPS（元/股）	0.88	1.25	1.76
市盈率（P/E）	36.94	26.15	18.54
市净率（P/B）	5.76	4.85	3.96
EV/EBITDA	31.84	22.61	15.60

财务数据与增长趋势

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营收增长率	34.38%	28.08%	52.12%	33.62%	32.16%
净利润增长率	15.65%	72.95%	64.24%	41.25%	41.06%

财务比率

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	76.10%	79.94%	83.05%	84.20%	85.28%
净利率	28.26%	38.16%	41.20%	43.55%	46.49%
ROE	8.54%	11.97%	15.59%	18.55%	21.34%
ROIC	13.19%	18.20%	23.98%	32.83%	37.76%

风险提示

行业竞争加剧
信创进程和国产化替代进度不及预期
定增项目进展尚存在不确定性
与中国移动合作进展不及预期

投资建议

投资评级：买入（维持评级）
当前价格：32.56元
目标价格：未明确
分析师：缪欣君
联系人：张若凡

股价走势

资料来源：贝格数据

总结

东方通在2021年上半年实现了营收的大幅增长，尽管净利润仍为负，但表现出显著的改善。公司在中间件产品和政府端业务上表现突出，受益于党政信创政策的推动。同时，公司积极拓展与华为、阿里云的合作，布局云原生中间件市场，为未来增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年营收和净利润将持续增长，市盈率逐步下降，反映出市场对其未来盈利能力的乐观预期。然而，公司仍面临行业竞争加剧、信创进程不确定性以及合作项目进展不达预期等风险。

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