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2021年三季报总结：东方通收益质量显著提升，全年预期不变

核心内容

东方通在2021年第三季度实现了显著的收入与利润增长，展现出强劲的业绩表现。公司全年业绩预期保持不变，未来增长潜力受到市场广泛关注。

主要观点

• 收入与利润高增长：
  东方通2021年前三季度实现收入3.92亿元，同比增长94.85%；归母净利润3.82亿元，同比增长258.13%，利润表现超出市场预期。
  2021年第三季度收入1.84亿元，同比增长56.91%，环比二季度增长显著，显示公司业绩进入加速增长阶段。

• 订单充沛，Q4值得期待：
  截至2021年9月30日，公司中间件在手订单金额达到2.85亿元，基本与2020年全年水平持平，同比增长超150%。公司关注党政与金融信创在第四季度的招标预期，预计将迎来业绩释放。

• 战略合作推进，助力未来增长：
  公司于8月与移动、中移资本签署《战略合作备忘录》，9月收到定增恢复审核通知，战略合作正在稳步推进。预期中国移动将为公司带来2021-2023年20亿元以上的新增合同，进一步增强公司市场竞争力。

• 盈利预测与估值：
  东方通2021-2023年收入预测分别为9.75亿元、18.63亿元、25.04亿元，净利润预测分别为4.15亿元、8.06亿元、11.50亿元，对应EPS分别为0.91元、1.77元、2.52元。当前市值对应2021-2023年PE分别为33倍、17倍、12倍，估值持续走低，显示市场对公司未来增长的乐观预期。

关键信息

财务数据亮点

财务健康状况

• 资产负债率：从2020年的16.1%稳步上升至2021年的16.8%，但预计在2023年降至13.6%。
• 毛利率：持续提升，从79.9%增长至86.5%。
• 销售净利率：从38.2%提升至45.9%，显示盈利能力增强。
• ROE：预计从14.2%增长至55.0%，反映股东回报率显著提高。
• ROIC：从284亿元增长至456亿元，显示资本回报率提升。

现金流情况

• 经营活动现金流：从2020年的123亿元增长至2021年的431亿元，显示公司主营业务现金流持续改善。
• 投资活动现金流：从-182亿元改善至-32亿元，投资支出减少。
• 筹资活动现金流：从25亿元转为负值，显示公司可能在进行股权融资或偿还债务。
• 现金净增加额：从-34亿元大幅增长至1,284亿元，显示公司现金流状况明显好转。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 行业评级：未明确提及，但公司所处中间件行业具备增长潜力，关注信创产业放量。

风险提示

• 国产化政策推动不达预期：若政策支持力度减弱，可能影响公司业务发展。
• 行业竞争加剧：可能导致产品价格下降，影响盈利能力。

股价走势与市场数据

• 收盘价：29.97元
• 一年最低/最高价：24.31元 / 48.48元
• 市净率：6.62倍
• 流通A股市值：128.26亿元

总结

东方通在2021年三季报中表现出色，收入与利润均实现高增长，显示出公司在信创产业中的强劲竞争力。公司订单充沛，未来增长可期。战略合作持续推进，预计将带来显著的业绩增长。当前估值较低，具备投资价值，维持“买入”评级。同时，需关注政策支持及行业竞争带来的潜在风险。