20210827-中国银河-东方通-300379.SZ-2021H1受季节性因素影响_全年增长趋势不变_5页_1008kb
报告摘要
东方通2021年半年报点评总结
核心内容概述
东方通（300379.SZ）发布2021年半年报，数据显示公司2021H1实现营收2.08亿元，同比增长147.82%；但归母净利润为-792.20万元，同比增长81.99%；扣非后归母净利润为-2428.39万元，同比增长56.51%。尽管净利润为负，但整体业绩符合预期，主要受季节性因素影响，尤其是2021Q2单季度营收与去年同期持平，反映出公司在下半年有望迎来业绩增长。
主要观点
- 业绩表现：2021H1营收大幅增长，但净利润为负，主要由于收入确认方式调整及季节性因素影响。
- 毛利率提升：公司毛利率持续上升，2021H1为87.71%，高于2020年全年79.94%。
- 研发投入高：2021H1研发投入达1.37亿元，占营收比例高达66%，显示公司对技术创新的重视。
- 行业信创进展：党政信创已覆盖部委、省级、地市级，未来有望下沉至区县级；金融信创二期将扩容试点机构，信创市场增长潜力大。
- 战略合作：公司与中国移动、中移资本签订战略合作备忘录，未来三年至少新增20亿合同订单，有助于提升公司在电信行业信创中的竞争力。
关键信息
财务表现
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 6.40 | 9.67 | 14.27 | 20.42 |
| 营业成本（亿元） | 1.28 | 1.69 | 2.12 | 2.64 |
| 归母净利润（亿元） | 2.44 | 4.28 | 6.85 | 10.64 |
| 毛利率 | 79.94% | 82.54% | 85.17% | 87.08% |
| 净利率 | 38.16% | 44.22% | 48.04% | 52.12% |
| ROE | 11.97% | 17.38% | 21.85% | 25.39% |
| ROIC | 7.77% | 11.19% | 14.42% | 16.84% |
| 资产负债率 | 16.06% | 22.00% | 20.64% | 19.35% |
| PE | 84.92 | 34.57 | 21.57 | 13.89 |
| PB | 10.16 | 6.01 | 4.71 | 3.53 |
| EV/EBITDA | 69.43 | 26.93 | 16.73 | 10.26 |
盈利预测与财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 6.40 | 9.67 | 14.27 | 20.42 |
| 收入增长率 | 28.08% | 51.03% | 47.56% | 43.10% |
| 归母净利润（亿元） | 2.44 | 4.28 | 6.85 | 10.64 |
| 每股收益（EPS） | 0.54 | 0.94 | 1.51 | 2.34 |
| 总资产周转率 | 0.26 | 0.31 | 0.37 | 0.41 |
现金流量与资产负债
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（亿元） | 1.23 | 4.33 | 2.92 | 5.29 |
| 投资活动现金流（亿元） | -1.82 | -0.52 | -0.69 | -0.63 |
| 筹资活动现金流（亿元） | 0.25 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金净增加额（亿元） | -0.34 | 3.72 | 2.14 | 4.57 |
未来展望
- 行业信创加速：2021年是行业信创元年，公司已在党政、金融领域占据优势地位，未来有望在电子政务、电信行业信创等领域进一步拓展。
- 战略合作深化：与中移的合作将增强公司在电信行业信创中的竞争力，同时拓宽合作范围和收入规模。
- 技术驱动增长：公司持续高研发投入，未来有望在云计算、物联网等新兴领域获得新的增长点。
- 估值合理：根据预测，公司未来三年PE分别为34.57、21.57、13.89，估值逐步下降，显示市场对公司未来业绩增长的预期增强。
投资建议
- 评级：推荐
- 理由：公司作为国产中间件龙头，受益于信创政策推进，与中移的战略合作将带来新的增长机会，且盈利预测显示未来三年净利润将持续增长，EPS逐步提升，估值合理。
风险提示
- 信创进展不及预期的风险。
- 市场竞争激烈可能导致价格下降的风险。
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