20180715-中国银河-医药生物行业周报_继续重点推荐仁和药业_29页_2mb

医药生物行业周报总结

核心内容

2018年7月15日发布的医药生物行业周报，重点推荐仁和药业，分析了行业热点、组合表现、估值对比及风险提示等内容。

主要观点

1. 一周行业热点

• 国家药监局发布《接受药品境外临床试验数据的技术指导原则》
  该指导原则旨在提升国内创新药企的研发实力，加快全球创新药和境外已上市仿制药在国内上市进程，提高患者用药可及性。

  • 适用范围、基本原则、完整性要求、数据提交的技术要求及接受程度被明确。
  • 境外临床试验数据可用于国内药品注册申报，推动me-better、me-best类创新药的发展。
  • 对me-too类药品，国内企业可受益于外资企业的宣传和患者教育成果，减少市场推广费用。

• 卫健委发布《医疗机构处方审核规范的通知》
  该通知规范处方审核行为，提升处方审核质量与效率，促进临床合理用药。

  • 强调使用通用名开药，有助于仿制药进口替代和处方外流。
  • 药师是处方审核的第一责任人，需对处方内容逐一审核。
  • 推动医疗信息化发展，利好医疗信息化及医疗服务企业。

• 卫健委发布《关于深入开展“互联网+医疗健康”便民惠民活动的通知》
  该通知是落实国家“互联网+医疗健康”政策的实质性推进。

  • 有助于缓解传统医疗压力、优化医疗资源配置、降低医疗成本。
  • 到2020年，实现远程医疗服务覆盖全国所有医疗联合体和县级医院，逐步向基层延伸。
  • 利好丁香园、春雨医生、乐普医疗等企业。

2. 最新观点

• 上周SW医药指数上涨 7.96%，进攻组合上涨 12.46%，稳健组合上涨 11.09%。
• 截至当前，进攻组合自2017年初以来累计收益 41.56%，稳健组合累计收益 82.96%，分别跑赢医药指数 32.16 和 73.57 个百分点。
• 17年初至今，进攻组合夏普比率为 0.85，稳健组合夏普比率为 1.73，均高于SW医药生物指数的夏普比率 0.24。
• 医药板块整体表现优于沪深300指数，上周生物制品Ⅱ子板块涨幅最大，为 9.38%，中药Ⅱ子板块涨幅最小，为 6.82%。
• 仁和药业 被重点推荐，纳入组合至今相对收益率 40.5%，具有良好的激励机制、丰富的产品系列、强大的销售能力，以及高增长、低估值的特点。

3. 推荐组合

进攻组合：

• 仁和药业
• 华兰生物
• 健友股份
• 沃森生物
• 亿帆医药

稳健组合：

• 长春高新
• 九州通
• 爱尔眼科
• 乐普医疗
• 恒瑞医药

重点关注：

• ST生化、华兰生物、天士力、中新药业、丽珠集团、信立泰、通化东宝、国药股份、信邦制药、美年健康、亚宝药业、一心堂、老百姓、鱼跃医疗、誉衡药业、恩华药业等。

4. 国内外行业及公司估值情况

国内与国际医药行业估值对比：

• 国内医药板块市盈率 为 35.47倍，高于美国（19.45倍）和日本（26.08倍）。
• 国内医药板块市净率 为 4.11倍，与美国相当，高于日本。
• 医药股估值溢价率 为 117.81%，高于历史均值 95.01%，处于相对高位。
• 医药股估值溢价率（剔除银行股） 为 64.43%，高于历史均值 50.02%。

国内与国际重点公司估值对比：

• 国际医药巨头 2018Q1平均净利润增速 34.76%，中位数 8.08%。
• A股医药白马股 2018Q1平均净利润增速 26.81%，中位数 22.72%。
• A股医药白马股 2018Q1平均收入增速 21.93%，中位数 18.05%。

5. 风险提示

• 控费降价压力超预期
• 新一轮招标降价对企业影响超出预期
• 高值耗材国家谈判的影响超出预期

关键信息

• 仁和药业作为OTC行业龙头企业，估值低、增速高、盈利质量高。
• 医药板块整体表现优于沪深300，生物制品Ⅱ子板块涨幅最大。
• 国内医药板块估值高于国际，主要由于国内医药企业增速高于全球市场。
• 《接受药品境外临床试验数据的技术指导原则》将促进国内医药企业创新和制剂出口。
• 医疗信息化和“互联网+医疗健康”政策利好相关企业。
• 仁和药业、华兰生物、健友股份、长春高新、乐普医疗、恒瑞医药等被重点推荐。

行情跟踪

行业行情

• 上周医药板块上涨 7.96%，沪深300指数上涨 3.79%。
• 年初至今医药板块上涨 5.63%，优于沪深300。

子行业行情

• 生物制品Ⅱ子板块涨幅最大，为 9.38%。
• 中药Ⅱ子板块涨幅最小，为 6.82%。

个股行情

• 涨幅前十包括仁和药业、九典制药、通策医疗等。
• 跌幅前十包括新日恒力、恒康医疗、海南海药等。

附录

• 基金持仓：2018Q1基金医药持仓比例较2017Q4有所回升，医药股持仓比重为 11.99%。
• 调研回顾：上周调研药明生物、美中宜和等公司。
• 行业动态：重点政策包括药审改革、处方审核规范、互联网+医疗健康等。
• 近期研究报告：多次推荐仁和药业、低估值高成长子行业龙头。
• 股东大会时间披露：部分公司披露了股东大会时间。

总结

本报告指出，医药行业在政策支持下表现出强劲增长，尤其是创新药和医疗信息化领域。仁和药业作为重点推荐对象，具备高增长、低估值、良好激励机制等优势。国内外医药行业估值对比显示，国内医药板块整体估值高于国际，但仍有投资机会。风险提示包括控费降价、招标降价及高值耗材谈判等。