20180812-中国银河-医药生物行业_推荐低估值高成长OTC龙头仁和药业_48页_2mb

医药生物行业周报总结（2018年8月12日）

核心内容

本周医药生物行业周报重点推荐了仁和药业作为OTC行业龙头，其具备低估值与高成长的特点。同时，对亚宝药业、羚锐制药等企业表示关注。报告指出，OTC行业正处于集中度提升阶段，品牌壁垒和销售渠道壁垒在增强，政策环境（如营改增、两票制、广告法）加速了小企业的退出，而医药消费升级进一步提升了消费者对品牌药的偏好。

主要观点

1. 行业热点动态

• CDE发布境外已上市临床急需新药名单：共列出48种药物，涉及多种罕见病及重大疾病治疗，有助于加快国内创新药上市进程，提升国内药企研发能力。
• 优先审评程序：第三十一批拟纳入优先审评程序的药品中，16个为国内药企生产，表明国内药企在创新和仿制药领域的竞争力提升。
• 福建省仿制药政策：通过一致性评价的仿制药可纳入可替代目录，提升仿制药行业集中度，利好优质仿制药企业。
• 广东省药事管理政策：强调处方审核和药师职责，推动药学服务高质量发展，利好优质仿制药企。
• 江西省医保特药政策：将27种乙类药品纳入医保特药管理，有助于相关产品放量。

2. 最新投资观点

• 上周SW医药指数上涨1.24%，进攻组合上涨1.08%，稳健组合上涨2.42%，均跑赢医药指数。
• 进攻组合累计收益27.65%，稳健组合累计收益65.74%，夏普比率分别为0.58和1.34，优于医药指数。
• 仁和药业作为OTC龙头，估值低、增速高、盈利质量高，其业务不受贸易战、去杠杆及医改控费影响，具备长期增长潜力。
• 医药板块整体表现优于沪深300，结构性机会显著，建议关注业绩增长确定、估值合理的子行业龙头。

3. 推荐组合

进攻组合：

• 仁和药业
• 华兰生物
• 健友股份
• 沃森生物
• 亿帆医药

稳健组合：

• 长春高新
• 九州通
• 爱尔眼科
• 乐普医疗
• 恒瑞医药

重点关注：

• ST生化
• 天士力
• 中新药业
• 丽珠集团
• 信立泰
• 通化东宝
• 国药股份
• 信邦制药
• 美年健康
• 亚宝药业
• 一心堂
• 老百姓
• 鱼跃医疗
• 誉衡药业
• 恩华药业

关键信息

估值分析

• 医药行业市盈率：31.54倍（TTM），高于历史均值。
• 医药股估值溢价率：较历史平均水平高2.62个百分点，处于相对高位。
• 国内医药板块市净率：3.63倍，略低于美国（4.95倍），高于日本（2.27倍）。
• 国际医药巨头：如强生、诺华、辉瑞等，其净利润增速与收入增速差异较大，部分公司估值较高，部分则较低。

国内与国际对比

• 国内医药板块：整体增速高于全球市场，但估值普遍高于国际医药板块。
• 国际医药板块：以创新药为主，盈利能力强，部分公司如艾伯维净利润增速高达62.65%。
• A股医药白马股：如恒瑞医药、爱尔眼科、乐普医疗等，净利润与收入增速良好，估值较高。

风险提示

• 控费与降价压力：政策导致部分企业面临降价压力，可能影响业绩。
• 新一轮招标降价：对医药企业的影响可能超出预期。
• 高值耗材国家谈判：对相关企业的影响可能超出预期。

行情跟踪

• 医药板块：上涨1.24%，整体表现优于沪深300。
• 生物医药板块：上涨1.24%，其中生物制品Ⅱ子板块涨幅最大（2.22%），中药Ⅱ子板块跌幅最大（0.08%）。
• 个股表现：北陆药业、人民同泰、戴维医疗等涨幅居前；通化金马、南华生物、长生生物等跌幅较大。

行业动态

• CDE发布境外已上市临床急需新药名单：共48种药物，涉及多种罕见病及重大疾病治疗，推动国产创新药研发。
• 福建省政策：鼓励通过一致性评价的仿制药，提升行业集中度。
• 广东省政策：强调药事管理，促进药学服务转型。
• 江西省政策：规范医保特药管理，提升特药使用率。

总结

医药行业在政策支持下，创新药与高品质仿制药的发展前景广阔。仁和药业作为OTC龙头，因其低估值、高成长，被重点推荐。同时，生物医药板块表现优于整体医药板块，生物制品Ⅱ子板块涨幅最大。报告建议关注业绩增长确定、估值合理的子行业龙头，并提示了控费与降价风险。