医药行业2018年中期投资策略：把握产业升级脉络，分享龙头成长红利-20180715-长江证券-35页-1mb

医疗保健行业 2018 年中期投资策略总结

核心内容

2018年医药行业正处于从“制药大国”向“制药强国”转型的关键阶段，行业竞争逻辑逐渐从营销转向产品和服务的本质，强者恒强的趋势日益明显。政策导向推动了医药行业的产业升级，鼓励创新、一致性评价、优先审评等措施正在发挥重要作用，带动了行业集中度的提升和优质龙头企业的成长。

在药品领域，创新药和优质专科药是主要的增长点。创新药的快速发展得益于政策支持和研发效率提升，国产创新药在研发周期和成本上具备显著优势。同时，一致性评价政策正加速仿制药对进口药的替代，提升行业集中度，推动优质企业抢占市场份额。

在泛医疗服务领域，药店和专科医疗等高景气板块值得重点配置，而低估值的流通板块也值得关注。行业规范化和资本助力推动了零售药店的整合加速，大型连锁药店在供应链和品牌优势方面表现突出。

主要观点

1. 行业分化与强者恒强
   医药行业在政策推动下逐渐分化，优质企业将获得更大的市场份额和增长空间，尤其是创新药和专科药领域。

2. 创新药发展提速
   创新药产业迎来爆发期，国内企业如恒瑞医药、贝达药业等在研发管线和产品上市方面表现突出，未来有望成为增长引擎。

3. 一致性评价推动仿制药升级
   一致性评价政策促使仿制药质量提升，加速进口替代，同时推动行业集中度提升，为优质企业带来增长红利。

4. 专科药市场潜力巨大
   专科药市场在刚需和政策推动下具有良好的成长性，尤其在糖尿病、抗肿瘤等领域，市场空间广阔。

5. 医疗服务和药店行业前景良好
   零售药店和专科医疗服务在政策支持下发展迅速，龙头企业的增长确定性较高。

关键信息

• 行业增长预期：2018-2020年医药行业预计保持 $10 - 15%$ 的稳定增长。
• 政策推动：包括一致性评价、优先审评、医保目录调整等政策，正在重塑行业格局。
• 创新药投资主线：重点推荐贝达药业、恒瑞医药、康弘药业等企业，关注其创新药管线和研发进度。
• 专科药投资主线：推荐普利制药、华海药业、通化东宝、恩华药业、仙琚制药等企业，关注其在专科药市场的表现。
• 流通板块：建议关注低估值的流通企业，如上海医药、嘉事堂等，可能迎来业绩拐点。

重点推荐公司

风险提示

1. 一致性评价等政策执行进度不及预期。
2. 创新药研发上市进度不及预期。

图表与数据支持

• 药品市场结构：中国与欧美药品市场结构对比显示，中国药品市场集中度较低，未来有望提升。
• 药品研发周期与费用：国内创新药研发费用中值约为1亿元，远低于欧美，研发周期有望缩短至5年左右。
• 药品终端市场规模：药品三大终端（医院、药店、医保）市场规模不断扩大，特别是处方药和专科药市场增长潜力显著。
• 一致性评价落地：四批通过一致性评价的品种显示政策已开始显现效果，未来有望推动更多仿制药上市。
• 糖尿病市场：中国糖尿病患者人数达1.14亿，知晓率和治疗率仍较低，市场增长空间巨大。

结论

2018年医药行业正处于结构性牛市的起点，优质龙头企业的成长确定性良好，创新药和专科药是主要的投资方向。随着政策逐步落地，行业集中度将不断提升，带来显著的投资机会。