环保督查风云再起_全行业解析投资机会_41页_2mb

行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2018年环保督查及环保政策对多个行业的深远影响，重点分析了环保、化工、建材、有色和钢铁等行业在政策推动下的市场机会和投资逻辑。同时，报告对相关行业的主要企业进行了推荐，并提供了详细的行业分析与市场预测。

主要观点

环保行业

• 环保督查常态化：2018年环保督查“回头看”启动，环境监管进入常态化，督察力度持续加强，反对“一刀切”政策，推动企业真实整改。
• 工业环保需求释放：环保督查、二污普和环保税三重政策叠加，有望释放真实环保需求，特别是危废处理和工业水治理。
• 推荐标的：清水源、中材国际、金圆股份等企业因其在工业环保领域的布局和潜力被重点推荐。

化工行业

• 环保核查常态化：环保税和新版排污许可证制度推动环保核查制度化，落后产能加速退出。
• 区域整治重点：山东、江苏、湖北、四川等化工大省成为重点整治区域，尤其苏北和长江流域。
• 行业集中度提升：染料、农药、橡胶助剂等行业供给端趋紧，龙头企业将受益，如浙江龙盛、扬农化工、阳谷华泰等。

建材行业

• 玻璃价格维持高位：环保政策推动落后产能淘汰，玻璃产量下降，价格持续上涨。
• 水泥行业整合：环保限产促进供给侧收缩，提升行业盈利能力，推荐海螺水泥、塔牌集团、万年青等。

有色行业

• 环保督察推动修复：有色矿冶环节为督察重点，环保督察或成为中短期行情修复主推手。
• 细分行业分析：稀土、钴、钨、铝等行业因环保政策影响，面临产能调整与成本上升压力。

钢铁行业

• 限产不构成长期盈利障碍：环保限产具有间歇性，未来随着超低排放改造完成，限产将减少。
• 中长期关注需求：钢铁行业盈利与下游需求密切相关，制造业投资数据改善将有利于提升估值。

关键信息

环保政策推动

• 环保督查“回头看”：2018年启动，覆盖10省份，重点打击形式主义整改，推动企业实质性整改。
• 二污普：第二次污染源普查覆盖更广，增加移动源（机动车、非道路移动污染源）。
• 环保税：2018年1月1日开征，提升执法力度，企业需增加环保投入，推动危废处置需求。

市场空间预测

• 工业危废处置：2016年表观需求约5347万吨，理论值达1.2亿吨/年，预计2020年理论值仍维持在1.2亿吨/年。
• 工业水处理：2018-2020年市场空间预计达3185亿元，其中运营市场占比提升，第三方运营比例有望从20%提升至40%。
• 水泥窑协同处置：随着政策明朗化，水泥窑协同处置危废成为重要增长点，预计2020年危废处置规模达500万吨，归母净利润达10.4亿元。

行业趋势与机遇

• 危废处理需求增长：随着环保监管加强，危废实际产量可能被低估，未来需求有望持续释放。
• 工业水治理需求：第三方运营比例提升，工业水处理市场空间广阔。
• 环保税与排污许可制度：推动环保治理制度化，提升企业环保投入意愿。

推荐标的

清水源

• 主业优势：水处理剂价格上涨，产能扩张，2017年盈利达上市后最佳水平。
• 外延布局：收购同生环境、安得科技、中旭环境建设等，形成全产业链布局。
• 战略目标：2020年危废处置规模达500万吨，归母净利润有望突破12亿元。

中材国际

• 工程业务复苏：全球基建和国内水泥窑改造带动工程业务增长。
• 危废处置布局：依托水泥窑协同处置技术，拓展危废处置业务，提升ROE。

金圆股份

• 危废业务异军突起：依托现有水泥熟料生产线，拓展危废处理业务，形成协同效应。
• 全国布局：实施“抢位东部、进军东北、主攻西南、拓展西北”战略，推动环保业务发展。

染料、农药、橡胶助剂

• 龙头企业受益：浙江龙盛（染料）、扬农化工（农药）、阳谷华泰（橡胶助剂）等公司因环保政策受益，供给端收缩，价格有望持续上涨。

风险提示

• 政策落地风险：环保政策执行力度可能不及预期，影响行业需求释放。
• 宏观经济风险：宏观经济波动可能影响下游需求，进而影响环保行业盈利。