20170810-国金证券-环保督查专题分析报告_最严环保督查_最大产能出清_31页_2mb

行业公司专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年中央环保督察对多个行业的影响，包括环保、有色、化工、农业和轻工。重点阐述了环保督察的演变趋势、环保政策对行业供需的影响，以及相关行业的投资机会。

主要观点与关键信息

一、环保：短期看设备需求，中期看工业环保

1. 环保督察升级

   • “地方”升格为“中央”：环保督察组代表党中央、国务院，提高督察权威性。
   • “督企”转为“督政”：督察对象转为省级党委和政府，结果作为干部考核依据。
   • 力度空前：督察范围广、处理问题多，问责力度加强，地方整改方案实行清单制，目标可考核。

2. 环保政策影响

   • 短期影响：环保设备需求增加，煤改气加速，预计京津冀2+26城市居民端煤改气市场空间达1600亿元。
   • 中长期影响：工业园区环保标准提升，推动“退城入园”与“综合解决方案”需求增长，环保公司有望受益。

3. 后续催化剂

   • 地方整改、中央督察“回头看”、环保税法实施，预计环保政策将持续高压，对环保行业形成长期利好。

二、有色：环保限产推动铝价上涨，锌价看涨

1. 电解铝

   • 2017年冬季采暖季，电解铝厂限产30%以上，氧化铝限产30%，炭素限产50%以上。
   • 限产叠加供给侧改革，预计2017年出现40万吨供需缺口，铝价有望挑战20000元/吨目标价。

2. 锌

   • 小型冶炼厂开工率下降至35%，环保限制冶炼产能释放。
   • 全球精炼锌短缺30万吨，锌价看涨至30000元/吨。

三、化工：环保冲击带来部分行业龙头受益

1. 草酸

   • 行业平均报价从3800元/吨上涨至6000元/吨，环保趋严带来新一轮景气周期。
   • 推荐关注丰元股份。

2. 有机硅

   • 北方六省产能占全国30%，环保督查影响显著。
   • 推荐关注新安股份、兴发集团、三友化工、鲁西化工。

3. 醋酸酐产业链

   • 山梨酸（钾）、吡啶产业链受益于供给冲击。
   • 推荐关注醋化股份、红太阳。

4. 草甘膦

   • 原材料成本上涨，环保影响供给。
   • 推荐关注兴发集团、新安股份、江山股份、扬农化工。

5. 钛白粉

   • 攀枝花地区环保关停事件影响供给。
   • 推荐关注龙佰利。

6. 粘胶短纤

   • 行业库存去化理想，需求平稳增长。
   • 推荐关注三友化工。

7. 氯碱、PVC行业

   • 烧碱企业受环保影响，影响液氯供给。
   • 推荐关注新疆天业、中泰化学。

四、农业：超长猪周期，全面看多猪价

1. 供给端承压

   • 能繁母猪存栏量降至3586万头，远低于4000万头平衡线。
   • 生猪存栏量持续下滑，环保政策加速产能出清。

2. 环保政策影响

   • 2017年底为禁养区关停不合规猪场的最后时点。
   • 中小养殖户加速退出，生猪供给减少，支撑猪价上涨。

3. 区域发展策略

   • 重点发展区包括河北、山东、河南等。
   • 潜力增长区为辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古、云南、贵州。
   • 推荐关注牧原股份、正邦科技、温氏股份、雏鹰农牧、天邦股份、新希望、金新农。

五、轻工：环保巡视影响造纸行业，龙头受益

1. 环保巡视对造纸行业影响

   • 本次环保巡视涉及产能远超之前三次，推动造纸行业供给减少。
   • 中小企业关停整改，大企业更重视环保，提升环保设备需求。

2. 投资建议

   • 推荐关注山鹰纸业、太阳纸业等集中度较低的细分纸种。
   • 废纸进口下降，国内废黄板纸价格上涨，成本驱动纸价上涨。

投资建议

• 环保设备：清新环境、龙净环保、聚光科技、盈峰环境。
• 煤改气受益：百川能源、迪森股份。
• 水环境治理：碧水源、北控水务。
• 有色行业：神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业。
• 锌行业：驰宏锌锗、中金岭南。
• 化工行业：丰元股份、新安股份、兴发集团、三友化工、鲁西化工、醋化股份、红太阳。
• 农业行业：牧原股份、正邦科技、温氏股份、雏鹰农牧、天邦股份、新希望、金新农。
• 轻工行业：山鹰纸业、太阳纸业。

风险提示

• 环保督查过严可能引发民生问题，影响限产效果。
• 中央督察“回头看”效果不及预期。
• 环保风暴可能对经济增长造成短期负面影响。