20220206-东吴证券-非银金融行业周报_业绩高增叠加基金保有量持续提升_重点推荐东方财富_13页_976kb

非银金融行业周报（2022.01.24~2022.01.28）总结

核心内容概述

本报告聚焦非银金融行业，重点分析券商与保险板块的发展趋势，并对东方财富等重点公司进行推荐。整体来看，行业在政策支持和市场活跃度提升的背景下展现出较强的韧性与增长潜力，尤其是财富管理与互联网金融平台的崛起。

主要观点与关键信息

1. 行业总体观点

• 券商板块：

  • 政策频出，利好FICC、财富管理及大投行产业链。
  • 长期盈利中枢确定性抬升，财富管理业务持续增长，衍生品规模扩张，注册制改革带来存量业务红利。
  • 券商盈利已接近前期牛市水平，但估值仍处于历史低位，长期配置价值显著。

• 保险板块：

  • 财险车险与非车险业务增长，龙头险企优势扩大。
  • 寿险短期面临负债端压力，但长期有望受益于人口老龄化与“健康中国”战略，行业进入重构期。
  • 推荐个股组合：东方财富、中金公司（港股）、中国财险、远东宏信。

2. 行业数据回顾

3. 重点事件点评

2.1 “东财转3”行使提前赎回权利

• 东方财富公告“东财转3”提前赎回，进度符合预期。
• 可转债余额150.37亿元，若全部转股可为公司增加净资本超150亿元。
• 预计短期EPS摊薄，但长期将增强资本实力，推动东财证券业务发展。

2.2 东方财富2021年业绩预告

• 预计2021年净利润为82~89亿元，同比增长71.62%~86.27%。
• 2021Q4净利润达19.66~26.66亿元，受益于市场活跃度提升与基金保有量增长。
• 东财证券净利润48.25亿元，同比增长66.74%，市占率提升，业务持续高增。

2.3 2021Q4基金保有量点评

• 公募基金保有量集中度持续下滑，竞争格局尚未形成。
• 天天基金权益类保有量达5371亿元，首次超越工商银行，位列行业第三。
• 平台系基金保有量增速显著，市占率持续提升，传统券商与银行市场空间被逐步挤压。

4. 行业趋势与机会

• 券商：受益于政策支持与市场交投活跃，盈利增长显著，估值低位凸显长期配置价值。
• 保险：短期面临压力，但长期看好其在老龄化与健康中国战略下的发展。
• 互联网金融平台：凭借流量与效率优势，成为财富管理新时代的主导力量，尤其在基金代销方面表现突出。

5. 风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 政策趋紧抑制行业创新；
• 市场竞争加剧；
• 市场波动冲击自营投资收益；
• 疫情控制不及预期。

关键数据与趋势

• 市场成交：本周中国内地股基成交额环比下降20.96%，但全年同比仍为负增长，显示市场情绪波动。
• 基金保有量：权益类基金保有量环比增长7.72%，非货币基金环比增长11.12%。
• 东方财富表现：基金保有量持续领先，平台优势显著，互联网金融模式助力长期发展。

结论

非银金融行业在政策支持与市场活跃度提升的背景下，展现出较强的复苏潜力。东方财富凭借平台优势与资本补充，成为重点推荐标的，其在基金代销与证券业务方面的表现持续领先。券商板块估值低位与盈利增长形成反差，具备长期配置价值。同时，保险板块虽短期承压，但长期改革与战略转型将推动其发展。行业面临多重风险，需关注宏观经济、政策变化与市场竞争动态。