20220206-开源证券-非银金融行业周报_当下聚焦券商板块两主线龙头标的_10页_892kb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年非银金融行业的市场表现、政策动态、业绩数据及投资建议。重点聚焦于券商和保险板块，认为在宏观环境和行业政策的双重支撑下，券商板块盈利景气度有望保持，而保险板块则因防御属性凸显，存在估值修复机会。

主要观点

券商板块

• 盈利景气度：券商板块处于宏观和行业政策双景气周期，预计将保持盈利高景气。
• 投资主线：低估值头部券商和大财富管理赛道是当前主要投资机会。
• 推荐标的：现阶段重点推荐中信证券和东方财富，后续关注业绩和1月保有数据。推荐标的包括东方财富、广发证券、东方证券、华泰证券，受益标的有中信证券、中金公司（H股）、兴业证券。
• 业绩表现：2021年12月非货基金保有规模同比增长36%，12月非货/偏股保有环比增长4.1%和2.0%。东方财富和广发证券等券商的业绩预告和基金保有规模均超预期。
• 政策支持：证监会发布2022年度立法计划，包括全面注册制相关法律，以及《证券公司业务资格管理办法》等，将对券商业务产生积极影响。

保险板块

• 防御属性：在10年国债收益率创新低、负债端未改善的环境下，保险板块表现出防御属性。
• 保费表现：2021年全年寿险保费数据总体平稳，但12月寿险保费同比出现分化，部分公司增长显著。财险板块则整体回暖，头部险企保费增长明显。
• 估值修复：目前保险板块估值和预期均处于历史低位，预计宽信用政策将带动估值修复。
• 推荐标的：转型领先且综合竞争优势突出的中国太保和中国平安，受益标的为友邦保险。

关键信息

市场回顾

• A股整体下跌：上周A股整体上涨，但非银板块跑输指数，券商和保险分别下跌4.63%和6.69%。
• 个股表现：鲁信创投和中信证券涨幅相对领先。

数据追踪

• 基金发行情况：2022年1月新发股票+混合型基金规模同比下降79%，但最后两周有所改善。
• 券商业务表现：
  • 经纪业务：日均股基成交额环比下降20.97%，同比略有下降。
  • 投行业务：IPO承销规模同比上升375%，债券承销规模上升27%，但再融资承销规模同比下降45%。
  • 信用业务：两融余额占流通市值比重为2.52%，较1月初略有下降。

行业及公司要闻

• 政策动态：证监会发布全面注册制相关法律，新三板市场修订分层管理办法，央行等三部门要求个人存取现金5万元以上需登记资金来源。
• 公司公告：
  • 东方财富2021年度净利润预计增长72%-86%。
  • 长城证券、国信证券、财达证券等公司业绩均有所增长。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

结论

非银金融板块在宏观和政策的双重支撑下，券商和保险板块均存在投资机会。券商板块应重点关注低估值头部券商和大财富管理赛道，而保险板块则具备防御属性，估值修复可能性较大。整体上，市场环境和政策导向为板块带来积极影响，但需关注市场波动及业绩增长不及预期的风险。