20230214-湘财证券-证券行业事件点评_券商权益类基金保有规模及市场份额继续提升_6页_530kb

证券行业事件点评总结

核心内容

2023年2月14日，湘财证券研究所发布了一份关于券商权益类基金保有规模及市场份额提升的行业研究事件点评。该报告指出，尽管22Q4前100家销售机构整体非货基和权益类基金保有规模环比下降，但券商在权益类基金市场份额方面显著提升，显示出券商在财富管理转型中的竞争力增强。

主要观点

1. 基金保有规模变化

• 非货基保有规模：22Q4为8万亿，环比下降4%，同比下降4%。
• 权益类基金保有规模：22Q4为5.65万亿，环比下降1%，同比下降13%。
• 固收类基金保有规模：22Q4为2.36万亿，环比下降11%，同比增长26%。

2. 基金类型占比变化

• 权益类基金在非货币基金中的占比从22Q3的68.3%提升至22Q4的70.6%。
• 固收类基金占比从22Q3的31.7%下降至22Q4的29.4%，主要由于Q4债券市场波动导致债基赎回增加。

3. 各销售渠道市场份额变化

• 非货基市场份额：
  • 银行：48.6%（环比+1pct）
  • 券商：18%（环比+2pct）
  • 第三方：32.6%（环比-3pct）
• 权益类基金市场份额：
  • 银行：51.1%（环比-3pct）
  • 券商：22.2%（环比+2pct）
  • 第三方：25.7%（环比+1pct）

4. 券商表现突出

• 22Q4权益类基金保有规模TOP100中有53家券商，TOP20中有5家券商（环比增加1家）。
• 中信证券和华泰证券首次进入TOP10，其中中信证券权益类和非货基规模环比分别增长32%和31%，增速最快。
• 券商在ETF基金销售方面具有优势，且客户风险偏好更高，偏好权益类资产，推动了权益类基金保有规模的提升。
• 投顾业务的稳步推进增强了券商在市场下行期的客户留存能力。

5. 第三方销售机构与银行表现

• 第三方销售机构凭借流量入口优势和产品费率低、客户黏性强，权益类基金市场份额保持稳定。
• 银行在固收类基金保有规模方面表现较好，环比增长16%，从而拉动非货基市场份额提升1pct。

关键信息

• ETF纳入统计口径：自22Q1起，场内ETF净买入被纳入保有量统计，推动券商权益类基金规模增长。
• 市场风险偏好回升：随着22Q4权益市场大幅反弹，基金销售逐步回暖。
• 估值修复预期：券商板块当前估值处于历史低位，权益市场回暖将推动估值修复。
• 投资建议：建议关注财富管理业务优势明显的头部券商，维持行业“增持”评级。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 权益市场波动加剧，行业竞争加剧
• 监管政策收紧

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

图表概览

• 图1：显示非货基保有规模及各渠道市场份额变化
• 图2：显示股票+混合基金保有规模及各渠道市场份额变化
• 图3：显示固收类基金保有规模及各渠道市场份额变化
• 图4：展示ETF基金净值及数量持续增长
• 图5：列出22Q4股票+混合基金销售保有规模排名前20的机构及其变化情况

结论

券商在权益类基金保有规模及市场份额方面持续提升，反映出其在财富管理转型中的积极进展。随着市场风险偏好回升和ETF扩容，券商有望在未来的基金销售市场中占据更重要的地位。长期来看，居民财富向权益市场迁移是趋势，个人养老金制度的落地将进一步推动券商的财富管理业务发展。