交通运输行业2020年12月行业动态报告：推荐跨境电商物流赛道，关注出行复苏的时机-20201231-银河证券-40页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

2020年12月的交通运输行业报告显示，行业整体运行情况呈现“客淡货强”的特点，其中货运持续增长，客运指数回调至疫情前水平的75%。跨境电商物流因疫情加速发展，成为投资重点。同时，行业面临诸多挑战，如交通基础设施短板、运输效率和服务品质待提升等，但也提出优化结构、发展绿色智慧交通等建议。

主要观点

• 货运持续增长：2020年11月CTSI货运指数连续7个月正增长，快递业务量同比增36.5%，预计2025年快递业务量将达到1600亿票。
• 客运淡季回调：11月客运指数回调至疫情前水平的75%，但整体呈复苏趋势，预计2021年内需型出行领域将率先受益。
• 跨境电商物流受关注：受疫情影响，中国率先复工复产，制造业产业链优势支撑出口增长，同时RCEP签署带来增量红利，推荐关注华贸物流、中国外运、中远海控等公司。
• 航空货运高景气度：2020年12月航空货运价格持续反弹，预计2021年航空货运景气度仍将延续。
• 铁路发展稳健：铁路客运量和货运量均保持增长，2020年11月铁路客流量回调至疫情前水平的80%，货运量连续六个月正增长。
• 公路运输市场波动：公路客运量回调至疫情前水平的50%，货运市场连续七个月常态化运行。
• 水路运输表现强劲：年底散运市场表现较强，BDI指数同比上升25.32%，集运市场高景气度延续。
• 航空板块修复：随着新冠疫苗研发进展，航空股开始修复，但国际航线复航节奏仍受疫苗接种进度影响。
• 行业财务预测：2020年交通运输行业营收增长4.27%，净利润下降30.20%，但长期来看行业营收仍呈上升趋势。

关键信息

1. 行业数据概览

• 货运指数：CTSI货运指数连续7个月正增长，11月为198.4点，同比+7.4%。
• 客运指数：CTSI客运指数回调至126.9点，同比-24.5%，为疫情前水平的75%。
• 快递业务量：2020年11月快递业务量同比增36.5%，预计2025年达1600亿票。
• 航空货运：2020年12月航空货运价格同比上涨155.5%，预计2021年航空货运市场仍将保持高景气度。

2. 重点公司推荐

• 跨境电商物流：推荐华贸物流、中国外运、中远海控。
• 快递行业：推荐顺丰控股，看好中通快递的中长期投资价值。

3. 行业财务预测

• 营收：2020年交通运输行业营收预计为28,153.04亿元，同比+4.27%。
• 净利润：2020年预计归母净利润为893.77亿元，同比-30.20%。
• ROE：2019年ROE为8.66%，行业资产负债率保持在合理区间。

投资建议

• 推荐跨境电商物流赛道：受益于RCEP签署和全球疫苗运输需求，国际货代、航空货运、航运板块将有较好表现。
• 关注出行复苏时机：随着新冠疫苗逐步上市，内需型出行领域有望率先复苏，建议关注京沪高铁等标的。
• 核心组合表现：顺丰控股累计涨幅127.88%，韵达股份累计涨幅-53.90%，华贸物流累计涨幅33.10%。

风险提示

• 价格波动风险：空运、海运价格大幅下跌可能影响行业利润。
• 需求不及预期：跨境电商物流需求可能低于预期。
• 国际贸易形势变化：全球贸易环境变化可能影响行业发展。
• 快递价格战：价格竞争激烈，可能影响行业利润。
• 疫苗上市时间：新冠疫苗上市时间可能影响国际航线复航节奏。

行业发展趋势

• 基础设施建设：中国综合交通运输网络规模稳居世界前列，但仍有提升空间。
• 绿色智慧交通：建议优化交通运输结构，发展绿色智慧交通。
• 行业改革：如南航物流混改，有助于提升行业效率和盈利能力。
• 科技与数据驱动：铁路试点浮动票价机制，公路运输价格结构优化，水路运输效率提升。

行业挑战

• 交通基础设施：部分领域仍存短板，运输效率和服务品质有待提升。
• 交通运输结构：行业能耗和排放压力较大，需优化结构。
• 新业态管理：如网约车等，仍面临管理挑战。

行业展望

• 长期发展：交通运输行业作为国民经济基础性、先导性、战略性产业，未来增长空间良好。
• 政策支持：交通强国建设纲要提出2035年基本建成交通强国，推动行业发展。
• 市场机遇：跨境电商物流、航空货运、铁路货运等细分领域具备较好投资机会。

行业数据总结

附录：核心组合

附录：行业财务指标

附录：政策与市场动态

• 新冠疫苗：我国已有5个疫苗进入III期临床试验，预计2021年国际航线复航进展将逐步明确。
• 南航物流混改：引入新资本，推动航空物流产业深化发展。
• 铁路票价机制：试点浮动票价，提升运营效率。
• 公路收费改革：按车型分类收费，提升市场调节能力。
• 水路运输：BDI指数维持高位，集运市场高景气度延续。

附录：图表与数据来源

• 图1：我国GDP与客货运周转量变化趋势
• 图2：中国运输生产指数（CTSI）及构成指数同比增速
• 图3：交通运输行业年度营业收入及增速（2011-2019）
• 图4：交通运输行业年度归母净利润及增速（2011-2019）
• 图5：交通运输行业季度净资产收益率（2016Q1-2020Q3）
• 图6：交通运输行业年度净资产收益率（2011-2019）
• 图7：交通运输行业资产负债率、流动比率（2011-2019）
• 图8：交通运输行业固定资产周转率（2011-2019）

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理