交通运输行业2020年11月行业动态报告：把握跨境电商物流产业链关键环节，识别出行复苏的内需型标的-20201204-银河证券-38页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

2020年10月，交通运输行业总体运行状况逐步恢复，货运持续增长，客运逐步修复。CTSI运输生产指数同比下降2.8%，但已基本恢复至疫情前水平，货运指数连续六个月正增长，客运指数恢复至疫情前水平的75%。随着社会经济修复和物流旺季的到来，行业整体呈现积极发展趋势。

主要观点

• 货运持续增长，客运逐步恢复：2020年10月，CTSI货运指数同比+7.4%，连续六个月正增长；客运指数同比-23.6%，恢复至疫情前水平的75%。
• 跨境电商物流需求旺盛：由于中国疫情防控较好，制造产业链完整，以及西方节日前备货需求上升，跨境电商物流需求旺盛，空运、海运价格高位运行。建议关注航空货运、国际货代、集装箱航运等环节。
• 内需型出行复苏：预计2021年出境旅行需求将回流国内，国内业务占比高的航空公司及经济发达地区的高铁和高速公路公司有望受益。
• 快递行业持续高景气：2020年快递业务量同比增约30%，预计全年件量增速近30%。推荐顺丰控股和通达系龙头公司。

关键信息

一、行业整体运行情况

• CTSI指数：2020年10月CTSI指数为171.7点，同比-2.8%，基本恢复至疫情前水平。
• 货运指数：2020年10月货运指数为194.7点，同比+7.4%，连续六个月正增长。
• 客运指数：2020年10月客运指数为128.6点，同比-23.6%，恢复至疫情前水平的75%。

二、子行业运行分析

铁路

• 客运：10月铁路客流量为2.72亿人次，恢复至疫情前同期水平的85%。
• 货运：10月铁路货运量为3.99亿吨，同比+3.3%，连续五个月正增长。
• 运价：铁路货运基准价格由发到基价和运行基价构成，部分货物品类已实行市场调节。

公路

• 客运：10月公路客运量为7.32亿人次，恢复至疫情前同期水平的65%。
• 货运：10月公路货运量为33.70亿吨，同比+8.9%，连续六个月正增长。
• 收费标准：高速公路收费按车型分类，货车按轴型计费，2020年1月1日起实施新标准。

水路

• 货运：10月水路货运量为74.7亿吨，同比+4.7%；集运市场高景气度持续，运价指数同比+98.18%。
• 港口：全国主要港口货物吞吐量为139.5亿吨，同比+4.5%；集装箱吞吐量保持增长。

航空

• 客运：10月民航客运量为0.5亿人次，同比-11.7%，恢复至疫情前同期水平的90%。
• 货运：10月民航货邮运输量为62.0万吨，同比-6.8%，货邮载运率维持40%左右。
• 客座率：10月“三大航”平均客座率为75.66%，接近疫情前水平。

三、行业财务预测

• 营收：2020年交通运输板块营收预计为28,153.04亿元，同比+4.27%。
• 净利润：2020年交通运输板块归母净利润预计为893.77亿元，同比-30.20%。
• 净资产收益率：2019年行业ROE为8.66%，较2018年回升约0.3个百分点。
• 资产负债率：2019年行业资产负债率为57.53%，流动比率为92.63%，保持在合理区间。

四、投资建议

• 跨境电商物流：推荐华贸物流（603128.SH）、中国外运（601598.SH）、中远海控（601919.SH）等标的。
• 内需型出行复苏：推荐吉祥航空（603885.SH）、京沪高铁（601816.SH）、宁沪高速（600377.SH）等标的。
• 快递行业：推荐顺丰控股（002352.SZ）及通达系公司韵达股份（002120.SZ）。

核心组合

风险提示

• 交通运输需求下降的风险
• 交通运输政策法规的风险

重大事件影响

• RCEP签署：RCEP自贸区建成将带来跨境物流增量红利，国际货代、航运、港口板块有望受益。
• 双十一：2020年“双十一”当日快递件量同比+26.15%，预计全年件量增速近30%。

行业趋势

• 基础设施完善：中国综合交通运输网络体系持续发展，多项指标稳居世界前列。
• 政策支持：《交通强国建设纲要》提出2035年基本建成交通强国，形成“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”。
• 行业治理：交通运输行业治理体系逐步完善，综合交通法律体系初步形成。

总结

交通运输行业在2020年10月显示出较强的复苏迹象，货运持续增长，客运逐步修复。跨境电商物流需求旺盛，国内出行市场预期稳定。行业财务表现虽受疫情影响，但整体保持合理水平。建议关注航空货运、国际货代、集装箱航运及优质快递企业。