交通运输产业行业年报及一季报总结：出行复苏确定，物流修复可期-20230507-国金证券-20页_934kb

交通运输产业行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年及2023年第一季度交通运输行业的整体表现，重点关注了出行与货运复苏情况，以及各细分板块如航空、机场、铁路、公路、快递和物流的表现。报告指出，随着疫情逐渐缓解，交运行业整体呈现复苏趋势，尤其是出行相关板块盈利明显改善，而物流板块则因行业景气度波动出现分化。同时，报告提出了投资建议，建议关注复苏相关的标的，并提示了潜在风险。

主要观点

出行复苏确定，物流修复可期

• 交运板块：2022年全年营收同比增长8.19%，但归母净利润同比大幅下降47%，主要受疫情和经济下行影响。2023Q1营收同比增长1.37%，归母净利润同比增长3.05%，盈利能力环比改善。
• 航空与机场：2023Q1航空板块营收同比增长76%，机场板块营收同比增长60%，显示出出行需求快速恢复，尤其在“五一”假期期间，民航客运量已恢复至2019年同期水平。
• 铁路与公路：2023Q1铁路旅客周转量同比增长72%，公路旅客和货物周转量分别增长8.1%。京沪高铁营收和净利润均显著增长，铁路行业整体复苏加速。

快递物流：业务量恢复增长，危化品物流成长可期

• 快递板块：2022年规模以上快递业务量同比增长2.1%，2023Q1同比增长11%。预计2023年快递业务量将增长10%以上。单票价格小幅下降，但头部公司如申通快递和顺丰控股在2022Q4和2023Q1分别实现净利润增长111%和68%。
• 物流板块：危化品物流公司如兴通股份、盛航股份等营收和净利润增长显著，受益于行业扩张和需求回升。而货代公司如密尔克卫、永泰运在2023Q1受集运运价回落影响，净利润下滑，但运价回暖预计带来改善。

关键信息

交运板块表现

• 2022年：营业收入35196亿元，同比增长8.19%；归母净利润923亿元，同比下降47%。
• 2023Q1：营业收入7960亿元，同比增长1.37%；归母净利润350亿元，同比增长3.05%。
• 盈利能力：2022年毛利率9.64%，净利率3.50%；2023Q1毛利率9.94%，净利率5.02%，环比改善。

快递板块表现

• 业务量：2022年规模以上快递业务量1106亿件，同比增长2.1%；2023Q1同比增长11%。
• 单票收入：2022年单票收入9.56元，同比增长0.2%；2023Q1单票收入9.63元，同比下降2%。
• 公司表现：
  • 申通快递：2022Q4净利润增长111%，2023Q1增长25%。
  • 顺丰控股：2023Q1净利润增长68%，毛利率增长1.6个百分点。

物流板块表现

• 2022年：密尔克卫营收增长34%，兴通股份增长38%，盛航股份增长42%，宏川智慧增长16%，永泰运增长40%，嘉友国际增长99%。
• 2023Q1：兴通股份增长90%，盛航股份增长62%，宏川智慧增长39%。密尔克卫和永泰运净利润下滑，但预计随着运价回暖，情况将改善。

航空与机场表现

• 2022Q4：航空板块营收同比下降31%，归母净利润亏损372亿元；机场板块营收下降22%，归母净利润亏损16亿元。
• 2023Q1：航空板块营收增长76%，归母净利润亏损82亿元；机场板块营收增长60%，归母净利润亏损1亿元。
• 需求恢复：2023年“五一”假期期间，民航运输旅客941万人次，恢复至2019年同期水平。春秋航空、吉祥航空等航司在2023Q1实现扭亏为盈。

航运与港口表现

• 集运运价：2023Q1 CCFI指数平均为1087点，同比下降68.5%；PDCI指数平均为1540点，同比下降10.4%。
• 油运景气：BDTI指数平均为1403点，同比增长51.3%；BCTI指数平均为919点，同比增长22.2%。
• 港口业务量：2023年3月港口货物吞吐量9.32亿吨，同比增长10.4%；外贸货物吞吐量4.19亿吨，同比增长12.8%。
• 公司表现：天津港、唐山港、秦港股份等在2023Q1实现业绩增长，而上港集团、宁波港等则出现下滑。

投资建议

• 出行主线：推荐京沪高铁、春秋航空、吉祥航空，因其在2023Q1实现盈利显著改善。
• 货运主线：推荐顺丰控股、宏川智慧，因业务量恢复增长，盈利表现良好。

风险提示

• 需求恢复不及预期
• 宏观经济增速低于预期
• 人民币汇率贬值
• 油价大幅上涨