20201231-中国银河-交通运输行业2020年12月行业动态报告_推荐跨境电商物流赛道_关注出行复苏的时机_40页_4mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年11月交通运输行业运行情况，指出行业整体呈现“客淡货强”的特点。货运持续增长，快递业务量同比大幅上升，而客运受疫情影响仍处于回调阶段。同时，报告强调了跨境电商物流、航空货运及快递行业的投资机会，并对行业财务预测及政策影响进行了深入探讨。

主要观点

1. 行业运行状况

• 货运增长：2020年11月CTSI货运指数连续7个月正增长，同比增幅达7.4%，显示货运市场高景气度持续。
• 客运回调：11月CTSI客运指数同比下降24.5%，回调至疫情前水平的75%，主要受淡季影响。
• 快递业务量：11月快递业务量同比增长36.5%，预计2020年全年业务量增速约为30%。

2. 跨境电商物流赛道

• 行业背景：疫情加速了数字经济发展，跨境电商进出口额同比增长52.8%。
• 出口增长：2020年11月出口额同比增幅达14.9%，推动集运与航空货运价格大幅上涨。
• 政策利好：RCEP正式签署，为跨境电商物流带来增量红利，国际货代、航空货运及航运板块受益。
• 推荐标的：华贸物流（603128.SH）、中国外运（601598.SH）、中远海控（601919.SH）。

3. 快递行业

• 长期增长：预计2025年快递业务量将达1300-1600亿票，未来成长空间良好。
• 竞争加剧：快递价格战持续，CR8下降至82.4，竞争格局有所松动。
• 推荐标的：顺丰控股（002352.SZ）及中通快递（2057.HK）。

4. 客运市场复苏

• 疫苗进展：新冠疫苗研发进展显著，有助于航空、高铁等出行板块复苏。
• 国际航线恢复：国际航线复航率受各国接种进度差异影响，预计2021年将逐步恢复。
• 内需型出行：京沪高铁（601816.SH）作为内需型出行代表，有望在2021年实现量价齐升。

关键信息

1. 行业指标表现

• CTSI指数：2020年11月CTSI指数为173.6点，同比-2.9%。
• 铁路数据：11月铁路客流量2.15亿人次，同比下降20.6%；货运量4.04亿吨，同比+3.10%。
• 公路数据：11月公路客运量6.44亿人次，同比下降47.60%；货运量35.24亿吨，同比-1.20%。
• 水路数据：BDI指数报收1366点，同比+25.32%；SCFI指数报收1812.34点，同比+124.0%。
• 航空数据：11月国内航线客运量回调至85%，国际航线仍为疫情前3%。

2. 政策与市场影响

• 疫苗落地：疫苗研发进展加快，推动航空货运需求上升。
• 混改落地：南航物流混改引入新资本，推动航空物流产业深化发展。
• 政策影响：新冠疫苗接种进度、疫情反复及政策调整对国际航线复航节奏产生影响。

3. 行业财务预测

• 营收增长：2020年交通运输行业营收预计增长4.27%，归母净利润预计下降30.20%。
• ROE表现：2019年行业ROE为8.66%，处于合理区间。
• 资产负债率：2019年行业资产负债率为57.53%，流动比率为92.63%，保持在安全合理区间。

核心组合

风险提示

• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 快递价格战
• 新冠疫苗上市时间不及预期
• 交通运输需求下降
• 交通运输政策法规变化

投资建议

• 推荐跨境电商物流赛道：关注华贸物流、中国外运及中远海控等企业。
• 持续看好快递行业：推荐顺丰控股及中通快递等优质龙头。
• 关注出行复苏时机：建议关注京沪高铁等内需型出行标的。

行业挑战与对策

1. 面临问题

• 交通基础设施仍存短板
• 运输效率和服务品质需提升
• 交通运输结构不合理，能耗和排放压力较大
• 新业态管理面临挑战

2. 建议对策

• 加强交通基础设施建设，提升服务品质
• 优化交通运输结构，发展绿色智慧交通
• 深化改革创新，包容审慎监管新业态

行业展望

• 长期趋势：交通运输行业作为国民经济基础性产业，持续向好。
• 短期波动：受疫情影响，客运市场仍处回调阶段，但货运市场保持高景气。
• 政策红利：RCEP签署、疫苗研发进展等政策利好将推动行业复苏。