交通运输行业物流出海研究系列一：顺应潮流，跨境电商物流迎来发展红利-240328-国信证券-45页_3mb

跨境电商物流行业分析与投资建议

核心观点

在跨境电商持续高景气与“出海四小龙”加速拓展的背景下，中国跨境电商物流行业迎来千亿级发展机遇。行业核心趋势包括：

• 需求驱动：邮政小包向专线小包迁移，海外仓渗透率迅速提升。
• 供给优化：空运供需维持紧平衡，全托管模式利好头部资源企业。
• 竞争格局：传统货代竞争分散，综合服务商集中度提升，国际快递仍由巨头主导。

推荐关注顺丰控股（买入）和圆通速递（买入），核心逻辑为：

• 顺丰控股：全货机布局+鄂州机场协同效应，抢占国际快递与跨境电商物流双赛道。
• 圆通速递：全球化资源整合能力与供应链协同优势。

行业概况

跨境电商交易额占我国货物贸易总额42%（2023年），以欧美市场为主，鞋履服饰、3C电子为头部品类。物流成本占跨境B2C电商收入20%-25%，显著高于国内快递的5%。

市场格局分析

1. 物流模式演变

• 直邮模式：邮政小包→跨境专线小包，2022年比例攀升至40%；
• 海外仓模式：订单量占比由2019年40%升至60%，库存管理效率与跨境体验显著提升。

2. 参与者结构

• 传统货代：如华贸物流、中国外运，占据货代市场基础份额；
• 综合服务商：如纵腾集团、递四方，提供端到端解决方案；
• 国际快递：FedEx、UPS、DHL主导欧美市场；
• 全货机企业：顺丰、东航物流等受益于航空运力稀缺。

战略布局与投资机会

1. 航空货运供需紧平衡

• 空运需求：跨境电商货量占全球航空货量22%，2024年增速有望达双位数；
• 供给端：全货机运力增长有限（2023年全球全货机同比+56%），我国企业需依托枢纽机场（如浦东、孟菲斯）争夺稀缺运力。

2. 全托管模式革新

• 平台（如SHEIN、TEMU）整合物流链路，头部资源企业（如顺丰、佳成国际）受益于订单集中化。

风险提示

• 海外政策风险（如美国电商隐私新政、税费调整）；
• 跨境需求增速不及预期、运费波动等风险。

投资建议

• 重点公司盈利预测：

  代码	名称	评级	2024E EPS (元)	2025E EPS (元)
  002352.SZ	顺丰控股	买入	214.27	177.13
  600233.SH	圆通速递	买入	113.13	133.11

• 布局建议：

  • 关注跨境空运+海外仓双轮驱动的顺丰控股与圆通速递；
  • 长三角、粤港澳大湾区企业具有物流网络先发优势。

注：数据截至2024年预估，信息源于国信证券研究报告。