2021年交通运输行业投资策略：数智物流，复苏出行-20201214-银河证券-38页_1mb

交通运输行业深度报告总结

核心内容

2021年交通运输行业面临后新冠疫情时代的交通新格局，主要体现在“数智物流”与“复苏出行”两个方面。数智物流依托互联网、大数据等技术，支撑数字经济时代的智能物流体系；复苏出行则因新冠疫苗上市预期，内需型客运率先修复，国际航线复航仍取决于政策动态评估。

主要观点

• 数智物流：跨境电商物流因全球贸易线上化而增长迅速，预计2020年跨境电商进出口额同比增长52.8%，快递业务量增速达30%。RCEP签署为跨境电商物流带来增量红利。
• 复苏出行：国内航线和高铁等内需性出行领域复苏明显，航空业在疫苗催化下逐步修复，但国际航线恢复仍受疫苗接种进度影响。
• 高铁发展：高铁网络日益完善，成为公众最偏好的出行方式之一，票价市场化改革提升了利润弹性，京沪高铁作为最繁忙线路，具备较大的成长空间。
• 快递行业：受电商发展影响，快递业务量持续增长，预计2025年达1600亿票。价格战仍在持续，但头部公司市占率稳固，具备一定增长潜力。

关键信息

数智物流

• 跨境电商物流：2020年1-9月进出口额同比增长52.8%，预计2020年全年快递业务量增速达30%。
• 政策支持：RCEP签署为跨境电商物流带来增量市场，预计2025年跨境电商交易规模达10.3万亿元，物流市场约2-3万亿元。
• 重点公司：华贸物流、中国外运、中远海控、顺丰控股、韵达股份等公司在跨境电商物流、智能物流、快递服务等领域具有优势。

复苏出行

• 航空复苏：国内航线恢复至疫情前水平，国际航线恢复缓慢，受疫苗接种进度影响。
• 疫苗催化：新冠疫苗上市推动航空业复苏，预计2021年国际航线复航比例将逐步提升。
• 重点公司：推荐关注国内业务占比相对较高的航司，如吉祥航空。

高铁发展

• 高铁需求：2019年高铁客运量同比增长14.8%，占铁路出行比例达64.4%。
• 票价改革：高铁客运价格市场化改革，京沪高铁作为试点，实行浮动票价机制，提升营收弹性。
• 多元化发展：高铁业务向酒店、旅游、工业制造等领域拓展，增强盈利能力。
• 重点公司：推荐京沪高铁（601816.SH）。

快递行业

• 业务增长：快递业务量从2007年的12.02亿件增长至2019年的635.2亿件，年均增长约25%。
• 价格竞争：近10年快递平均单价下降近60%，2020年通达系单价维持在2元/票，顺丰单价较高。
• 市场格局：通达系公司市占率较高，集中度指数CR8为82.7，头部公司优势明显。
• 重点公司：推荐顺丰控股（002352.SZ）及韵达股份（002120.SZ）。

风险提示

• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 快递价格战
• 新冠疫苗上市时间不及预期

重点公司盈利预测及估值

行业估值与重点公司对比

• 交通运输行业市盈率：截至2020年11月30日，交通运输行业市盈率为24.67倍（TTM），高于上证A股的15.81倍，但整体处于中等偏下水平。
• 美股：交通运输行业重点公司市盈率在25-30倍之间，如联合包裹服务（UPS）、联邦快递（FDX）等。
• 港股：交通运输行业重点公司市盈率在5-25倍之间，如中远海运港口（COSCO SHIPPING PORTS）等。
• A股：交通运输行业重点公司市盈率跨度较大，从8倍到70倍不等，如顺丰控股（002352.SZ）、中国外运（601598.SH）等。

总结

2021年交通运输行业在疫情后展现出复苏趋势，数智物流与跨境电商物流成为增长亮点，国内出行需求恢复，航空、高铁、快递等板块均有投资机会。政策支持和市场需求推动行业发展，重点公司如华贸物流、顺丰控股、韵达股份、京沪高铁等具备较高的成长性和投资价值。同时，行业面临价格战、国际物流需求波动、疫苗接种进度等风险，需关注市场动态与政策变化。