20180812-川财证券-新纶科技-002341.SZ-2018_年半年度报告点评_铝塑膜常州投产_千洪并表_成长可期_3页_836kb

报告摘要

新纶科技2018年半年度报告总结

核心内容

新纶科技（002341）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于千洪电子并表及铝塑膜常州工厂的投产。公司业务在功能性材料领域持续扩张，增强了市场竞争力和盈利能力。

主要观点

业绩增长显著：2018年上半年公司实现主营业务收入15.02亿元，同比增长66.26%；归属于母公司净利润1.57亿元，同比增长111.61%；扣非后净利润1.38亿元，同比增长147.14%。
千洪电子并表增厚业绩：千洪电子在2018年上半年贡献营业收入3.59亿元，净利润0.51亿元，占公司净利润的33.3%。其承诺的2017-2019年净利润目标（1.1/1.5/1.9亿元）将有助于公司未来业绩的持续增长。
铝塑膜国产替代加速：公司通过整合日本T&T技术，成功实现铝塑膜量产，并已进入国内软包电池龙头企业的供应链，如孚能科技、捷威动力、中信盟固利、卡耐新能源等，为公司带来新的增长点。
盈利预测乐观：预计2018-2020年公司主营业务收入分别为41.24亿、59.86亿、76.84亿元，归属母公司股东净利润分别为4.92亿、7.25亿、9.52亿元，年均增速分别为242.92%、47.28%、31.34%。EPS预计分别为0.43元、0.63元、0.83元，对应PE分别为26.98倍、18.32倍、13.95倍。
公司评级为“增持”：基于良好的业绩表现和未来增长潜力，公司获得“增持”评级。

关键信息

业绩亮点

主营业务收入增长：同比增长66.26%，显示公司核心业务强劲。
净利润大幅增长：同比增长111.61%，主要受益于千洪电子并表。
扣非净利润增长：同比增长147.14%，反映公司主营业务盈利能力提升。

业务拓展

千洪电子并表：有效提升公司整体业绩，增强市场竞争力。
铝塑膜投产：常州工厂投产标志着公司在高端材料领域实现突破，加速国产替代进程。

财务预测

年份	营业收入（亿元）	归属母公司净利润（亿元）	EPS（元/股）	PE（倍）
2018E	41.24	4.92	0.427	26.98
2019E	59.86	7.25	0.629	18.32
2020E	76.84	9.52	0.827	13.95

财务比率

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率(%)	27.38%	31.86%	31.34%	31.26%
净利率(%)	22.51%	6.58%	11.30%	11.46%
ROE(%)	4.30%	12.86%	15.92%	17.29%
ROIC(%)	6.50%	14.11%	12.45%	17.12%
总资产周转率	0.33	0.47	0.75	0.69

风险提示

产品投产进度不及预期：可能影响公司业绩增长。
政策波动：可能对销售产生不利影响。

总结

新纶科技在2018年上半年表现亮眼，业绩大幅增长，主要得益于千洪电子并表和铝塑膜常州工厂的投产。公司通过技术整合和市场拓展，增强了在功能性材料领域的竞争力，未来增长潜力较大。盈利预测显示公司有望维持高增长态势，PE逐步下降，估值趋于合理。分析师维持“增持”评级，但需关注产品投产进度及政策波动等风险因素。

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