20231129-兴证国际证券-周大福-01929.HK-盈利能力提升_5页_529kb

• 公司简介与评级信息：周大福为港股通标的，现价1110港元，目标价1461港元，预期涨幅32%，维持“增持”评级。
• 最新业绩数据：截至2023年9月30日中期业绩显示，集团营收同比增长64%至495亿港元，主要经营利润同比增长377%至599亿港元，净利润同比增长364%至455亿港元。10月1日至11月18日期间，零售值同比增长215%。
• 产品与渠道表现：黄金首饰及产品收入占比提升（至80.4%），加盟店表现优于直营店。中国内地市场虽收入同比下降，但剔除汇率因素后增长49%；港澳市场收入同比增长577%，恢复至疫情前约95%。
• 财务与效率指标：经营利润质量显著改善，核心经营利润率同比提升28个百分点至12.1%；自由现金流扭亏为盈，资本开支减少。
• 盈利预测与增长展望：预计2024-2026年归母净利润分别为730.5亿/865亿/944.7亿港元，同比增长35.7%/18.4%/9.2%。公司将继续推进五大策略，注重产品创新与营销改革。

关注要点：

1. 黄金价格波动的风险。
2. 公司增长是否可持续，尤其是中国市场内需恢复。
3. 费用管控及渠道下沉战略成效。