20231018-兴证国际证券-周大福-01929.HK-聚焦店效_核心经营利润率目标不变_4页_536kb

周大福投资研究报告分析总结

投资建议

• 额外评级：增持
• 目标股价：1556港元（当前价1072港元），预期涨幅45%
• 核心经营利润率目标维持不变

业绩亮点

1. 内地市场：

   • 季度零售额同比增58%
   • 加盟店流水同比增长52%，占比76%，贡献提升
   • 黄金产品零售额占比达81%

2. 港澳市场：

   • 香港同店销售增长430%
   • 澳门同店销售增长1167%

关键数据

• 净利润预测（2024-2026财年）：707.4亿/852.2亿/930.1亿港元，增长率分别为314%/205%/91%
• 盈利能力持续提升，ROE分别为16%/62%/293%/296%

策略方向

• 限制门店开业速度，专注于效率提高
• 重点落实五种策略，加强成本控制

风险提示

• 黄金价格波动风险
• 需求波动风险

总结要点

该报告对周大福进行了全面分析，通过调整门店增长率、提高门店效率等策略实现盈利提升。尽管内地同店销售有所下降，但港澳市场恢复良好，特别是澳门地区表现突出。作为珠宝行业龙头，公司在行业波动中展现出较强的应对能力。